支撑转弱 铁矿石价格有进一步下跌的空间

9月6日，铁矿石价格再次大幅下跌，突破了此前的低点。从基本面来看，延续了此前支撑减弱的趋势，还有进一步下降的驱动和空间。

从库存结构来看，自8月以来，45港总库存累计积累285万吨，MNPJ库存已经连续四周出现回升，MNPJ早已不再对盘面定价，10月份烧结粉库粗将季节性加速上升。进入烧结限产季节之后，块矿将受到平控限产的影响，需求边际增长不会太多，主流中品粉矿不再具有代表性。

在主流中品矿性价比转好后，理论需求就会上升，所以MNPJ库存与PB-卡超价格出现短期负相关变动节奏，在一定时期和条件下，钢厂利润决定现货价格上限，贸易商成本决定下限，非经济性行为存在惯性，但这种情况会在性价比转换后不断得到修正，现货强支撑不在。

从历史上看，基差扩大是盘面跌势快于现货跌势，随后现货继续企稳，盘面向现货修正基差，但超特因为现货弹性明显小于 PB粉或金布巴粉都品种，因此短期内01合约难以再出现基差扩大的情况，所以未来现货将跟随盘面下跌。

随着性价比回归，低品差价回到历史平均水平，意味着两家仓单的价格也走平，适于交割增加，近月交割的逻辑会减弱，库存与估值的对应关系会逐渐增强。