探底回升 中长期镍价重心向上格局不变

8月全球镍去库继续进行，上期所库存处于2017年最低水平，9月份有望去库延续。8月31日，在镍价突破前一高点之后，达到上市以来的新高，在大幅上涨后，需要市场消化，9月份探底回升，中长期重心向上格局保持不变。

供应偏紧局面依旧持续

中国7月镍矿进口519万吨，同比增长6%，环比增长7%，其中7月份从菲律宾进口477.45万吨，同比增长8.65%，环比增长9.62%；1-7月，镍矿进口总量2166万吨，同比增长25%。与上月进口数据相比，各国数据均有有所不同程度增长，国内生产保持稳定状态。随着镍铁价格的上涨，工厂利润有所提高，生产积极性有所提高。此外，海运市场继续走强，镍矿山有很强的意愿支撑价格。此外，菲律宾的雨季将在11月到来，镍铁厂将从9月到10月提前开始准备矿石，市场担心菲律宾的出口可能在雨季萎缩。镍矿港口库存8月份增长3.06%，但整体处于五年低点。

镍铁出口量继续保持低位

印尼镍铁稳步增长，7月份产量7.8万金属吨，环比增长1%，同比增长56%；1-7月累计生产50.3万金属吨，同比增长66%。海外不锈钢需求强大。然而，由于印尼不锈钢生产能力受限，企业仍保持满产状态。7月，不锈钢产量43万吨，环比持平，同比增长79%。1-7月，不锈钢产量274万吨，同比增长111%。德龙印尼200万吨不锈钢项目将投产，印尼镍铁当地消化将增加，镍铁出口量将继续保持低位。7月，中国进口镍铁28万吨，环比增加3%，同比增长5%；1-7月，镍铁进口214万吨，同比增长17%；7月份镍铁产量为91.11万吨，高于6月份，但远低于历史同时期。其中，高镍铁月产量打破历史新低。

电解镍进口量将继续增长

在电解镍供应之中，进口占很大比重，2020年进口占比达到44%，2021年上半年占比达到55%。7月，中国电解镍产量为12300吨，环比下降14%，同比下降16%。1-7月，国内产量9.2万吨，同比下降10%。7月，中国进口精炼镍2.25万吨，环比增长29%，同比增长83%。1-7月，中国进口电解镍10.9万吨，同比增长49%。不锈钢和新能源汽车对纯镍需求强大，镍豆进口增速加快，7月份进口量再次增加，电解镍需求强大，在库存较低的背景之下，打开进口窗口的意愿较强。预计8月电解镍进口量将继续增长。

下游消费存支撑

7月不锈钢产量283万吨，同比增长12%，环比增长2.5%，仍保持高产量、高排产，据mysteel，8月份不锈钢预计排产为281万吨，环比下降1.85%。然而，据传有消息称不锈钢减产，库存已从7月中旬的58.69万吨增加到64.3万吨。不锈钢的价格可能很难突破先前的高点。据EV Volumes以及中汽协数据，单新能源汽车平均用量镍30kg，7月，新能源汽车产销继续环比和同比增长，均创历史新高，分别达到28.4万辆和27.1万辆，同比增长1.7倍和1.6倍。

镍是生产动力电池的关键原材料之一，主要用于三元材料电池。1-7月动力电池产量为9.2050兆瓦时，累计同比增长210.9%。1-7月动力电池装载量为63.8gwh，同比增长184%。尽管增长率继续放缓，但增长率下降幅度收窄。

库存去库持续

全球库存去库持续，8月LME库存从214632吨下降至194466吨，下降9.4%；上期库存从7045吨下降至4455吨，下降36.76%。