市场对供应紧张预期下 双焦期价大幅上涨

截至9月2日下午收盘，焦煤期货主力合约再现涨停，上涨7.99%；焦炭期货主力合约收盘上涨6.50%；此外，当日，双焦还有多支合约触及涨停。随后晚间，大商所发布通知称，自2021年9月6日（星期一）结算时起，焦煤和焦炭品种期货合约投机交易的保证金水平从11%调整至15%。焦煤和焦炭近期大幅上涨的主要原因是市场对供应恶化的预期。

安全性生产要求和进口限制引发焦煤供应紧缺的市场情绪

首先，焦煤作为推动焦炭价格上涨的成本支撑，目前在供给端主要受国内煤矿安全生产政策要求和供应端进口煤炭下降的限制。在市场上普遍认为存在供应缺口的环境之下，今天的一则消息成为了盘面波动的导火索，据SMM报道，9月2日凌晨，王家岭煤矿发生了一起事故，在胶轮车运输过程之中造成一人伤亡，随即王家岭煤矿被要求停产整改，并进行安全性风险评估。尽管在保供的要求之下，总体产量是缓慢回升的，但频繁发生的安全事故，特别是像王家岭这样规模较大的煤矿，仍引发期货市场对供应增长脆弱性的担忧情绪。

此外，在进口方面，澳煤进口暂停，而蒙煤进口受到疫情控制的限制，导致市场对进口缺口的预期。虽然有数据显示，焦煤资源在煤炭储量中所占比例较低，经济可采量很低，但为了保护稀缺资源，国家鼓励焦煤进口，对外贸易是焦煤供应的关键补充。然而，数据显示，目前中国焦煤进口量约占国内产量的15%左右，对外依存度不高，短期进口下降不足以产生中长期影响。此外，中粮期货表示，焦煤的匮乏加剧了供给不利因素造成的短缺感。目前，焦煤价格疑似反应过度，短期之内需求无法消化焦煤价格上涨的影响，或被过量挤出。

总体而言，焦煤供应短期恶化，但缺口是否符合市场在消息面的引导下所产生的预期，还需要进一步验证。

焦炭迎来新一轮上升，需求回落，能否获得价格主导权？

焦煤价格上涨，从成本端压缩了焦化企业的利润，数据显示，截至9月2日，这周调查了全国30家独立焦化厂的吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利情况为222元，较上周降100元/吨，利润下降促使焦企开始提涨焦炭价格。9月2日，山东地区多家焦企准备联合提价200元/吨，9月3日零时起执行，河北邢台地区、定州地区以及江苏徐州等地将焦炭价格上调200元/吨，自9月3日零时起执行。但在供给端，由于环保检查等要求，部分地区焦企存在限产现象，根据一德期货调查，目前焦炭主要来自山东和陕西两个地区。近日，山东地区一些焦企出现限产现象，日平均影响量在1万吨左右，持续时间为40天左右。而陕西地区由于全运会的影响，部分地区略有减产，目前看影响不大。两国限制生产导致的每日影响焦炭供应预计在1.5万吨/日之内。

供应短缺，而短期内需求端受铁矿石价格下跌影响，钢厂利润进一步扩大，对焦炭的采购意愿增加，对价格上涨的容忍度也有一定的提高，与此同时，钢厂焦炭库存继续下滑，处于低位，据上周统计全国110家样本钢厂焦炭库存可用天13.07天，较前一周减少0.06天。

尽管短期焦炭价格在成本、供给和需求等方面表现强劲，但长期粗钢压减仍是不可忽视的主旋律，并由此产生的焦炭需求回落能否获得价格主导权？在此，东海期货表示，后期随着粗钢压减逐步落实，产业链的矛盾将转移到需求端，钢厂话语权将逐渐减少，焦炭的提价将逐步放缓。此外，对双焦未来的走势，政策调控也值得关注。中信期货表示，需要在政策端关注今年大宗商品保供稳价政策的影响，另一方面是进入9月，煤价缓解是大概率事件，压制上方空间。