远月合约价格被高估 后期红枣期货回落概率较大

7月中旬，南疆红枣主产区持续高温天气，对红枣坐果产生不利影响。此外，由于近年来枣树种植收入不佳，枣农对枣树疏于管理，水肥没有跟上，导致南疆部分地区枣树落果。受此影响，市场对新季红枣减产的预期正在上升。在媒体过度解读和市场游资炒作的共同作用之下，红枣期货主力CJ2201合约价格从7月13日的盘中低点9940元/吨一度上涨至15005元/吨，上涨5065元/吨，上涨幅度达50.96%。

红枣减产幅度在20-30%左右

受持续高温、坐果期浇水不足和管理不力的影响，今年7月新疆红枣树受高温影响落果。从目前了解的情况来看，阿克苏地区和巴州若羌县是减产严重的地区，喀什地区受影响较小。据了解，阿克苏和阿拉尔地区减产幅度大致在30%左右，图木舒克部分非主力团场减产略大，但总体减产幅度在20%左右，麦盖提县几乎没有减产。因此，总体来看，新疆红枣的减产幅度预计在20-30%左右，远低于此前市场传闻的减产50%。另外，市场普遍反映今年红枣品质较好，这主要是由于红枣单产下降后枣果吸收的养分更加充足，加之枣农后期加强管理所致，因此，与往年相比，新年度红枣可供交割的比例应该有所增加。

冰雹对红枣产量影响有限

在强对流天气的影响下，8月16日，兵团第一师阿拉尔市7团、8团、9团、十六团遭受风雹灾害，致使部分连队农作物受灾。据第一师官媒报道，经核实，这次受灾面积达6.27万亩。其中，受影响的棉花面积为4.43万亩，红枣面积为0.71万亩，苹果、香梨、水稻等作物受灾面积1.13万亩。阿拉枣园红枣单产在600公斤/亩左右，实际受灾的0.71万亩枣园产量在4260吨左右，这其中有一部分是骏枣枣园，加之这0.71万亩枣园虽然受灾但是大部分并不会绝收，实际的减产量要更低，因此此次冰雹天气对新疆红枣整体的产量影响相对有限。

市场消费持续疲软

受到疫情影响，红枣消费疲软。从中长期看，受疫情影响，国内红枣消费比往年明显下降，春节后国内红枣走货量较往年同期下降40-50%左右。在线消费方面，相关数据显示，天猫红枣产品的消费自二月份以来呈现下滑态势，月均降幅超过20%。在线下消费方面，红枣相关企业普遍反映春节后线上消费下降50%左右。不但如此，受疫情影响，国内市场出现消费降级，目前线下货比较好的红枣主要是三级、四级等价格便宜的红枣，特一二级红枣走货量下降幅度较大。

展望后市

综上所述，短期市场过度炒作减产，红枣期货价格大幅上涨。但从整体供需格局来看，红枣减产率远低于市场传言。受疫情影响，红枣消费低迷，市场库存大，远月价格大幅升水现货，因此，红枣远月合约被明显高估。随着新枣的集中下树，红枣期货价格逐步回归现货的概率较大，因此不建议继续追多远月，建议等待机会轻仓试空。