原油短中期偏强运行 需留意高位波动风险

7月，原油市场在先抑后扬之后大幅波动。月K线收带长下影线的十字星，接近80美元。其中，WTI在上旬盘中录得2014年12月以来新高，Brent创下2018年11月以来的新高。7月中旬出现大幅下跌，7月下旬出现V形反转，修复大部分跌幅。月内，主要驱动源是OPEC+会议对后期增产情况的反复扰动，阿联酋的举动令市场担心减产联盟的团结。但最终决定今年增产要慎重，整体增产要到明年才开始,，这给了市场吃了一颗定心丸。

供应分析

IEA的7月报告将2021年非欧佩克原油供应的预期增长率提高了6万桶/日，达到77万桶/日，但维持了2022年非欧佩克原油供应的预测，将增加160万桶/日。根据EIA7月的短期能源展望报告，2021年美国原油日产量预计为1110万桶（6月为预测1108万桶），比2020年减少21万桶。2022年美国原油日产量预计为1185万桶（6月为预测1179万桶）。OPEC7月报将2021年非欧佩克产油国的石油供应增速预测下调3万桶/日至81万桶/日。

需求分析

从7月份大机构月报来看，欧佩克预计2021年全球石油需求同比上升600万桶/日，与6月份的月度报告相比保持不变。2022年，随着疫苗的进一步推广（特别是新兴经济体的改善），全球石油需求预计将继续增加328万桶/日，达到疫情爆发前相当的水平。IEA预计2021年全球石油需求将每天增加540万桶，与此前持平。EIA短期能源展望预测2021年全球原油需求增长率预计为533万桶/日，而此前预计为541万桶/日；2022年全球原油需求增长率预计为372万桶/日，而此前预计为364万桶/日。

库存分析

根据欧佩克7月报告数据，经合组织5月份的商业石油库存环比增加830万桶（其中原油上升110万桶，成品油上升720万桶），低于去年同期的2.769亿桶，低于五年平均水平8660万桶。随着全球疫情总体好转，在需求旺季，库存预计仍将继续下降。国内SC仓单库存继续去化。

结论

根据OPEC+增产计划的整体评估，短期之内没有压力，中长期供应增加。美国7月份的产量有所反弹，但目前活跃钻井数和疫情前水平相比仍明显偏低。由于油价高企，后期产量可能会继续小幅上升。在需求方面，自7月下旬以后，全球疫情再次变得更加严重，变异病毒的数量急剧增加，需要关注后期各国如出现再次封锁对油品需求产生的利空影响。从宏观角度看，流动性紧缩仍在预期中，美元反弹之后的高波动性也对原油和其他大宗商品价格产生深远影响。短期来看，原油市场供需依然偏紧平衡，但需要关注宏观层面和欧佩克月度会议可能出现的扰动。目前继续反弹留意前高至80美元压力表现，如果突破上方或仍有空间，注意控制仓位短中期逢低偏多交易，但注意高位波动风险，可在期货做多情况下买入偏虚值的看跌期权做保护。