终端消费同比高增 建议PTA逢低做多

PTA在7月份继续上涨。在市场中上旬，随着油价的冲高进行了回落调整。然而，在进入下旬后，随着油价的平稳反弹，成本方面被推高。同时，台风天气导致长江封港，加之福海创450万吨装置检修，PTA现货供应持续恶化。在上述积极因素的推动之下，PTA期货2109合约震荡上行，再创年内新高。

PTA检修力度决定市场供应弹性

7月份，PTA临停及检修力度较大，涉及仪征化纤、逸盛大连、海伦石化、新凤鸣2#、宁波台化、虹港石化、川能化学、福海创等众多厂家。截至月底，高峰期停车及减产产能高达1559.5万吨，工业开工率降至74.5%。在供给端大规模检修、需求平稳的情况之下，7月份PTA市场供需持续改善，社会库存持续去化。截至7月底，PTA工厂库存较月初减少0.9天，交易所仓单也较月初减少55071张。

目前，宁波台化计划在月底恢复生产，海伦石化计划在8月初完成技术改造并重新启动，福海创将从7月27日起停产约10天，其他检修和降负装置的重新启动时间待定。8月上旬，大型工厂计划陆续恢复生产，逸盛新装置也将正常运行，如果没有大规模的检修对冲，PTA供应将从紧变松。在需求相对平稳的情况之下，PTA工厂检修将对市场供求起决定性作用。

终端销售同比高增，下游需求支撑稳健

1-6月，服装及衣着累计出口715.3亿美元，同比增长40.3%，较2019年同时期增长9.0%。1-6月，纺织服装零售总额6738亿元，同比增长33.7%，较2019年同时期增长2.7%。数据显示，由于海外需求的恢复性增长和东南亚的严重疫情，一些短期订单流向了中国。上半年服装及服装出口保持高速增长，国内终端消费也在缓慢复苏。

7月是纺织行业的传统淡季，但今年市场比较反常，织机开工率环比大幅提升，这主要是由于当前服装和纺织行业的需求快速增长。根据规律来看，8月之后织造行业需求会季节性好转。市场已进入传统的金九银十旺季，行业开工率逐步提高。在全球经济复苏的背景之下，终端服装和纺织品消费有望保持恢复性增长趋势。

近几年，产业链一体化发展深入，聚酯龙头企业迅速扩张，行业集中度显著提高，产业链利润有向下游转移的迹象。随着利润水平和供需环境的改善，聚酯厂开工率有望维持高位运行，这为PTA提供持续稳定的刚性需求支撑，有利于PTA社会库存消化。

PX裂解价差区间波动，成本仍需关注油价走势

7月原油市场受自身因素影响出现剧烈波动，但月末价格基本与月初持平，亚洲石脑油及PX市场价格整体持稳。根据统计，亚洲PX装置大修大部分已经结束，第三季度仅中国台湾地区的FCFC、印度信赖和越南宜山存在停车预期，行业负荷整体有望提升。在国内，目前乌鲁木齐石化、浙江石化1期、中化泉州降负运行，东营威联计划检修45天，同时浙石化二期1#250万吨装置已于7月23日产出合格品，处于稳负荷生产阶段，2#250万吨装置初步计划年底投产。

裂解价差方面，三月份亚洲PX/石脑油、PX/布油裂解价差基本维持在200-300美元/吨和300-400美元/吨区间波动。当前，受全球经济复苏带动，上半年油价稳步上涨，但下半年市场将受供给增加的制约，油价上行阻力逐渐加大，化工产业链成本驱动和空间可能会有所减弱，但油价仍将是PTA成本波动的核心因素，同时关注炼化裂解价差波动。

综上所述，PTA终端消费同比增长较大，聚酯高开工给予稳健支持， PTA检修力度成为调节市场供求的决定性因素，而成本端核心驱动因素仍在，建议依据油价逢低做多思路。