出口表现较好 硅铁价格有望强于锰硅

7月中旬，双硅产量明显下降，支持铁合金价格上涨。但平控粗钢产量仍在预期中，下游需求受到显著抑制，制约了双硅价格上行空间。从中长期来看，主要生产区域的控耗政策和短期限电对硅铁有利。同时，下游金属镁市场和出口市场的复苏也支撑着硅铁价格。硅铁的基本面强于锰硅，双硅的价差逐渐拉大。

在夏季用电高峰期，内蒙古大部分合金厂家无法平稳生产。在控耗政策常态化的基础上，内蒙古的产出将进一步受到影响。未来，内蒙古的产量可能会上升，但产量仍将受到抑制。6月份，宁夏的控耗政策已经实施，目前没有放松的迹象。作为锰硅主产区的广西厂家生产受限电影响，且近期环保组已入驻，在后期，可能会引入双控政策。主要硅铁产区青海和甘肃也有可能限制产量。7月中旬，锰硅日产水平为27150吨，较年内最高值30790吨下降12%；硅铁日产水平为16424吨，比年内18404吨的峰值下降11%。

与此同时，下游需求被抑制。今年上半年，粗钢产量较去年同期有明显增长，1-6月累计粗钢产量5.6亿吨，比上年增长11%。7月份粗钢平均日产量在300万吨左右，较年内高点324万吨明显回落，目前与去年同期基本持平。从后市来看，受平控粗钢产量政策的影响，双硅难以维持下游上半年需求旺盛的局面，实际需求降幅取决于平控政策的具体执行力度。

出口市场有所回升

本年度镁厂下游需求表现良好，镁锭产量增长明显。1-6月镁锭产量同比增长22%，较2019年增长4%。后期市场需求仍可预期，镁锭产量有望维持高位，对硅铁的需求依然看好。

目前，海外粗钢产量逐渐恢复到疫情前水平，合金出口市场逐步回暖。与此同时，由于疫情的影响，今年海外合金产量较低，价格偏高，我国出口优势逐步显现。1-6月硅铁累计出口23万吨，比去年同期回升35%，与2019年同期基本持平；自4月以来，出口量基本保持在4万吨以上。锰硅累计出口3.85万吨，比去年增加2.83万吨。我国海外粗钢产量后市将继续保持高位运行，锰硅和硅铁出口大幅回落的可能性不大，对合金价格有一定支撑。与此同时，由于硅铁出口总量较大，占下游需求比重在8%左右，锰硅出口比例不到2%，因此出口回暖对硅铁价格的支撑更加明显。

供应过剩逐渐改善

总体来看，由于控耗政策对合金产量持续压制，且粗钢产量上半年维持高位，双硅由供应过剩逐渐过渡到供需紧平衡状态。而由于硅铁基本面强于锰硅，上半年硅铁市场先于锰硅市场产生供应缺口，且缺口更为明显。展望后市，在压减粗钢产量预期逐步落地的情况下，双硅市场进入上下游限产政策的博弈阶段。目前来看，上游控耗政策或难放开，而在粗钢产量未出现超预期回落的情况下，合金市场或将延续供需紧平衡状态；但若下半年严格执行粗钢产量的平控政策，双硅价格或面临下滑风险。由于限产政策对硅铁市场的影响更大，同时下游镁市及硅铁出口表现较好，硅铁价格仍有望强于锰硅。

整体而言，由于控制消耗政策对合金产量的持续抑制，上半年粗钢产量保持高位，双硅从供过于求逐步过渡到供需紧平衡。而且由于硅铁的基本面强于锰硅，上半年硅铁市场的供应缺口先于锰硅市场，且缺口比较明显。预测后市，在压减粗钢产量预期逐步落地的情况下，双硅市场进入上下游限产政策博弈阶段。当前，上游的控制消耗政策或难放开，而在粗钢产量未出现超预期回落的情况下，合金市场或将延续供需紧平衡状态；但若下半年严格执行粗钢产量平控政策，双硅价格或面临下滑风险。与此同时，由于限产政策对硅铁市场的影响更大，下游镁市和硅铁出口表现良好，硅铁价格仍将强于锰硅。