消费意愿不强 预计糖价上涨概率不大

再过几天，7月份就将结束。国际上，印度继续保持高产量。随着泰国和欧盟产量的增加，各大机构纷纷调整供需缺口预测。目前变化最大的是巴西，干旱程度将直接影响甘蔗产量。此外，巴西糖醇比例的最终调整将决定原糖产量，这将产生很大影响。受巴西干旱影响，ICE原糖近期强势上涨。在国内，原糖的大幅上涨带动了内盘糖价的上涨，但多头资金周一开始获利并离场，近期国内产区现货报价虽然相对坚挺，但下游销量总体清淡，采购热情并未点燃，目前白糖期货上涨动力不强。

预计国际市场供需缺口仍存

国际上，各机构预测2020/21年仍有供需缺口，但2021/22年的供需缺口低于2020/21年，在2020/21榨季，巴西极端天气是糖价上涨的最大的利好因素：前期干旱和近期霜冻影响甘蔗生产。巴西这个榨季的甘蔗压榨量可能比去年减少10%。巴西位于南半球。榨季生产不同于其他产糖国：生产期为当年4月至次年3月（其他生产期为当年10月至次年9月）。巴西从7月份开始进入生产高峰期，通常在12月中旬结束生产。去年9月以后，巴西西南部降水偏少，出现干旱天气，影响了宿根蔗的种植和生长。甘蔗的生长发育主要包括五个阶段：萌芽期、幼苗期、分蘖期、伸长期和成熟期。一些机构预测，干旱主要影响其伸长期，导致生长慢。单位面积产量低，甘蔗产量受到严重影响。

据UNICA最新数据显示，6月下半月中南部地区压榨甘蔗21093.3万吨，比去年同期下降8.45%；产糖1225.6万吨，比去年同期下降8.16%；糖醇比为45.88%：54.12%。自4月1日至5月底，累计压榨甘蔗12964.6万吨，比上年减少10.88%，累计产糖715.2万吨，比上年减少11.12%。巴西6月份后半月的乙醇产量为20.8亿升，同比增长5.73%，环比增长24%。今年6月份，巴西糖出口275万吨，比上年增长1.61%，其中，对中国的出口量为42.2万吨，比上年增长152.69%，环比减少36.73%，后期国内食糖市场的进口压力仍较大。

国内糖价反弹幅度有限

2020/2021年，全国制糖生产基本完成，截至6月底，全国制糖生产总量为1066.66万吨，累计销售食糖683.21万吨，累计销糖率64.05%。现货方面，南宁报价每吨5650元，成交一般。昆明报价5410-5510元/吨；大理报价5430-5480元/吨；祥云报价5410-5480元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商报价5590-5620元/吨，报价不变，成交一般。

春节之后一直到5月，原本是糖业销售的淡季，但今年的销售数据尤其惨淡，从侧面反映了其下游消费不畅。随著温度的升高，下游对于含糖饮料、冷饮的需求逐渐增加，糖类消费将迎来销售旺季。特别是中秋节临近国庆双节备货，下游已经有中间商开始备货。

进口方面，今年5月国内已发放进口配额，虽然时间推后，但配额仍未改变，仍为194.5万吨。但是这一榨季进口大幅增加，一方面，海关数据显示，我国5月份进口食糖18万吨，比去年同期减少11.76万吨。今年1-5月，我国进口食糖160.49万吨，比上年增长77.62万吨。2020/21榨季我国糖类进口410.41万吨，比上年增加227.74万吨。而海关总署的数据显示，2020年全年进口糖浆的数量达到107.95万吨，是2019年全年进口量的6.5倍。

进口大幅增加的原因在于前期内外盘价差较大，但随着国际上糖价不断上涨，利润空间不断缩小。当前，进口巴西糖的配额内成本为4633元，与国内现价差为-1016元，配附加成本为5921.43元，与国内现价差为+271元。配额内进口泰国糖成本为4740元，与国内现价差为-909元，配加价为6062元，与国内现价差为+412元。这也从一定程度上解释了近期进口糖数量为何较前期缩减。

总之，在国际原糖的带动之下，国内糖价格上涨，但涨幅有限。一方面，下游消费意愿不强。另一方面，进口原糖太多。预计后期糖价大幅上涨的概率较小，仍有回调的可能。