出口需求旺盛 短期尿素价格保持高位调整

6月份开始，国内尿素期货价格整体呈现“V”型走势。经过7月初一段时间的震荡盘整，再次创出新高，价格再次站上2400元/吨。现货价格表现较为强大，一路大幅上扬，截至7月15日，山东尿素小颗粒市场价格报2790元/吨，基差达到380元/吨，期货深度贴水。

1、尿素供应并不充足

首先，从供应方面来看，据统计，7月14日当周，国内尿素日均产量为15.76万吨，比上周的15.57万吨增加1.9万吨，比去年同期的14.7万吨增加1.06万吨。当周国产尿素开工率为73.06%，环比上周的72.20%上升0.86%。近年来的日产量和开工率处于中高位置。但从上半年的总产量来看，数据显示，1-6月总产量为2713.66万吨，比去年同期小幅增长0.78%。上半年，新投产三套尿素装置：九江心连心52万吨、云南祥丰50万吨、湖北三宁80万吨，截至6月30日，这三套装置贡献了57万吨的产量。2020年，受疫情影响，尿素工业新增产量将不足100万吨。因此，今年上半年新增产能超过100万吨时，产量只是略有增加，说明供给侧表现不佳。其中，内蒙古影响很大。由于“能耗双控”的限制和连续的装置故障，该地区的开工率在4月降至近三年低位。

二、出口量大幅增加

从出口方面看，今年上半年出口量大幅增加，导致国内供应总量降至较低水平，而供应偏紧加剧了市场的强大势头。出口量据海关统计，2021年5月尿素出口60.1万吨，1-5月累计出口194.3万吨，预计1-6月累计出口254万吨。2020年和2019年上半年尿素出口量分别为172万吨和176.8万吨。可以看出，今年上半年国内尿素出口量处于将近三年的高位，显著高于前两年。今年，国际疫情依然艰难。原计划今年新投产1000多万吨国际新建装置。受疫情影响，实际投产量非常低。因此，国际总体供应能力下降，对中国尿素的依赖性增加。

此外，作为中国尿素的主要出口国，印度今年受疫情影响严重，国内尿素生产受到较大影响。根据印度化学和化肥部的数据，今年3月和4月尿素产量达到历史最低水平，分别为172.7万吨和167.9万吨，同比分别下降10.6%和8%。上半年，印度已经进行了6轮招标，最新一轮招标时间为7月13日，考虑到今年印度尿素短缺将扩大，年初以后的招标数量并不完美。据估计，印度还需要通过招标采购600万吨尿素，并运至明年1月。因此，在对外依存度较高的情况之下，印度尿素进口需求量较大，预计下半年国内尿素出口需求仍较显著。

三、尿素企业库存仍较低

根据数据，7月14日当周国内尿素企业库存降至9.92万吨，比上周12.17万吨环比下降18.49%，比去年同期25.96万吨同比下降61.79%。

从将近三年尿素企业库存情况看，2021年尿素企业整体库存显著低于前两年，尤其是处于年内低库存阶段。上半年，企业最低库存低至3.88万吨，较去年同期的32.24万吨大幅下降87.97%。企业库存减少也是支撑上半年物价上涨的关键因素之一。但随着尿素需求高峰的结束，近期库存开始从低位小幅增加，然后或逐步过渡到进一步累加阶段。

四、需求高峰即将结束

一年一季度区域需求逐步趋紧，此时，东北地区需求即将结束，市场零星成交，价格下滑，新疆的区域性需求将持续到本月底。山东、河南等地区一年两季农作物尚有支撑，预计8月前后结束。虽然8～9月是秋小麦备肥和施肥期，但主要集中在安徽、河南等地，其他地区秋季化肥用量趋于减少。

复混肥：截至7月14日当周，复合肥装置开工率为18.80%，显著低于去年同期的40.75%，环比比7月上旬增长3.70%。今年上半年，平均装置开工率为39.21%，也低于去年上半年44.14%的水平。这说明在原材料价格高企的情况之下，复合肥工厂的生产积极性受到了抑制。工厂开工率低拖累今年尿素消费。

五、小结

供应端上半年虽有新产能投产，但它对增加供应贡献不大。三季度，新装置投产，有望在一定程度上缓解供应压力。农业需求高峰即将结束，下半年需求将转少；工业需求可能保持平稳。印度的尿素需求缺口有扩大的趋势。预计后期尿素出口需求兴旺，可能在一定程度上推动价格上涨。短期来看，价格仍将维持高位，而中长期来看，供需的紧均衡将转向逐步放松，这将使价格或由强转弱。