供需逐步宽松 铁合金短期或保持高位运行

去年底开始，在内蒙地区“能耗双控”政策、电价调整、“碳达峰”、“碳中和”目标以及上下游价格波动等一系列因素影响之下，铁合金价格重心逐步上升。6月份双硅期货价格创三年来新高，其中硅铁主力合约最高价达到8788元/吨，锰硅主力合约最高价达到7994元/吨。近期，铁合金期货价格在14日出现大幅波动和上涨。

一、成本和供给仍有支撑

硅铁在6月份创出新高后出现回调，但回调幅度有限，随后进入震荡运行阶段。从成本方面看，4月份以来，上游原料兰炭价格大幅上涨。数据显示，截至7月14日，陕西兰炭市场价格已涨至1300元/吨，硅铁成本支撑大幅提升。

供应方面，数据显示，6月份国内硅铁产量约为50.92万吨，比5月份环比减少2.39万吨，上半年1-6月累计产量约31.08万吨。从开工率来看，5月底以来，国内硅铁生产企业开工率基本上保持下降趋势。截至7月9日，国内硅铁生产企业开工率约为50.88%。

锰硅原料锰矿价格近期基本上平稳，最近一期港口锰矿库存止跌回升，总量对立进一步凸显。下游合金厂商仍愿意打压锰矿价格，但在内外部价格倒挂的情况之下，贸易商未来更愿意支撑价格，这将限制锰矿价格的后续下跌。短期锰价有望保持震荡运行。

锰硅供应方面，数据显示，今年6月国内锰硅产量约为91.53万吨，上半年累计产量539万吨。最近开工率也呈下降趋势，截至7月9日，锰硅企业开工率已达58.73%左右。

二、短期需求持稳，但进一步改善空间有限

今年2月份，硅铁需求逐渐走高，而到了6月中旬，需求逐渐减少，根据数据，7月9日当周硅铁需求在2.77万吨左右。尽管7月钢价仍较坚挺，但钢厂目前对合金的主动采购意愿仍不强，河钢7月硅铁钢的招采量下降明显。从中期看，随着下半年钢厂减产压力的加大，硅铁需求曲线或将继续向下。目前合金生产企业利润仍较为可观，但钢厂多处于亏损状态，下游利润面临再分配，钢铁厂后续打压合金价格的意愿将较强。

锰硅需求方面，根据数据，5月锰硅需求较好，6月中旬开始有减弱的锰硅需求，7月9日当周锰硅需求量约为15.81万吨。由于北方主流厂家7月敲定钢价，现货市场价格保持稳定，前期悲观情绪有所缓解。尽管近期五大品种产量降幅较小，但总体上对锰硅的需求仍呈下降趋势，且中期看，下半年钢厂减产压力将逐渐加大，锰硅需求曲线或将继续向下走。

三、总结

总体来看，在经历了年初以来供给端预期萎缩与具体产量下降低于预期的反复博弈之后，铁合金对供给端限产的影响并不像之前那么复杂。在粗钢减产预期之下，下半年钢厂减产压力将逐步加大，铁合金整体需求可能继续走弱。另一方面，上半年内蒙古、宁夏主产区的限产措施已逐步落实，未来其他主产区对供应的影响将有限，铁合金的供需可能逐步放松。在此背景之下，预计短期之内，铁合金仍可能受到供给端的支撑，或维持高位运行。中长期来看，不宜继续追高，需求端弱势的压力或将逐步体现。