港口持续去库提供支撑 甲醇期货下方空间有限

1月以来，甲醇期货走势由强转弱，震荡下行，价格重心下移。目前主力合约在2300元/吨上下震荡，主要是由于之前利好的落实，冬季限产的多头市场已经告一段落。目前，内地已陆续开始恢复气头装置生产，大量此前检修过的装置也逐渐恢复工作。预计后续供应压力会增加。

现货方面，内地甲醇市场价格逐渐回落，主要是春节假期前生产企业排仓压力大，疫情反复重叠导致内地物流紧张，很多地方运费上涨等，由于企业的积极出货，出厂价格逐渐降低。沿海甲醇经历了先升后降的趋势。1月底前，沿海甲醇价格继续强于内陆甲醇。直到1月底，受内地价格松动、西南地区重要甲醇厂逐步恢复生产等噩耗影响，市场情绪减弱，持货商心态由挺价惜售转变为排货避险，加速了价格下跌。目前现货价格的下跌和节奏逐渐逼近期货，利空情绪得到释放。

供应方面，1月份全国甲醇全厂开车负荷为70.13%，较上月下降1.08%，西北地区为81.94%，下降1.36个百分点。1月，西北地区部分甲醇厂检修或运行负荷不高，导致西北地区开车负荷下降;华北、华中、西南部分装置停运，导致国内启动负荷下降。天然气头气限制提前结束，将于1月底和2月初陆续重启。四川玖源50万吨已开工，卡贝尔80万吨计划2月5日开工，泸天化等装置待定。陆续恢复生产的气头增加了供应量，给甲醇价格带来一定压力。

港口方面，1月中上旬港口价格继续上涨至2500元/吨左右，2105元基差继续走强，维持在150元/吨以上。下半年，受内地甲醇价格大幅下跌和外盘重要装置重启影响，价格和基差均开始走软。

进口量方面，据统计，2020年12月甲醇进口量为110.63万吨，较上月下降0.04%，较上年增长7.52%。受前期外盘装置集中检修影响，预计一季度进口量有所下降，但进口基数仍较大。从目前的情况来看，国外供应预计将在2月底恢复，由于船期等因素，进口供应将在4月和5月反映。库存方面，1月底港口库存103.7万吨，月度去库约17万吨。到货延迟使得港口压力减小，对港口价格起到了支撑作用。受月底长江封航影响，部分本应在1月下旬至月底到港的进口货物推迟到2月上旬到达，预计2月上旬到达的货物将相对集中。进口恢复供应后，预计港口库存将会增加。前期由于内地甲醇价格疲软，港口走强，打开了内地到港口的套利窗口。但疫情造成运费高，货运有限，实际影响有限。

需求方面，传统需求近期开工率稳定。但目前是需求淡季，疫情反复影响了河北、山东等周边地区传统下游厂家的生产。在新兴需求方面，上周国内煤(甲醇)对烯烃厂的平均开工负荷为84.24%，较上月下降1.09%，主要是由于大唐多伦的半负荷生产。MTO整体开工率高，消耗居高不下。最近甲醇价格下跌，聚烯烃终端需求较好，价格反弹。甲醇制烯烃利润恢复到1000元/吨以上。

从以上分析可知，我国西南天然气头的限气和外盘装置的检修已逐步实现，未出现特殊情况。国内外设备陆续复工，供应压力加大。一季度进口量减少等利好已经消化，需求保持，基本面较前期有所减弱，开启淡季模式，盘面氛围减弱。目前港口库存持续去库存提供了一定的价格支撑，其下方空间有限。