短期需求减少交易受阻 豆粕期货或承压下行

随着南美新作大豆上市的临近，国内外大豆市场的重心逐渐转移到南美。虽然过去几个月，美豆库存因出口和压榨高企而减少，拉尼娜现象降低了阿根廷大豆产量。了一度支撑国际大豆价格。但南美新豆即将上市，未来供应改善必然会给国外大豆价格带来压力，影响豆粕期货走势。同时随着我国春节临近，各地生猪出栏量增加，短期内对豆粕的需求会减少。春节期间大部分地区厂家放假，物流等因素也会阻碍豆粕交易，影响其价格。

美豆库存偏低

美豆低库存长期主导大豆市场。根据最新的供需报告，美豆播种面积估计为8310万英亩，略高于去年的7610万英亩，但新豆产量估计为50.2蒲式耳/英亩，低于此前50.7蒲式耳/英亩的估计，导致大豆产量仅为41.35亿蒲式耳，低于此前41.7亿蒲式耳的预测。此外，今年美豆出口量估计为22.3亿蒲式耳，压榨量估计为22.0亿蒲式耳，分别高于上年的16.82亿蒲式耳和21.65亿蒲式耳。这导致美豆的期末库存仅为1.4亿蒲式耳，明显低于前一年的5.25亿蒲式耳和此前报告估计的1.75亿蒲式耳。在南美大豆上市之前，美豆继续向其他需求地区供应，因此其库存的减少必然会导致国际大豆价格高位运行，继续支撑中国豆粕价格。但南美新大豆生产上市还不到一个月，以美豆低库存为主导的行情将日益进入尾声。

巴西丰收降低阿根廷大豆减产影响

目前，巴西早熟大豆已经开始收割。数据显示，播种之初的干旱天气并没有严重影响大豆的产量水平，因此巴西的大豆仍将获得丰收。特别是拉尼娜现象使阿根廷的部分地区变得干燥，但它使巴西的大豆产区降水丰富。目前，市场估计巴西新作物大豆产量为1.31-1.33亿吨，USDA也估计巴西大豆产量为1.33亿吨，阿根廷大豆产量为4800万吨，比去年减少900万吨。随后南美大豆大量丰收，巴西大豆的产值仍可能向上修正，巴西大豆的大丰收必然会弥补阿根廷大豆减产的影响。

春节期间国内生猪出栏料增加

由于春节是中国最重要的节日，所以家庭聚会增加，且大部分地区都有制作腊肉的习俗，这个时候对肉类的需求最强，所以生猪的出栏量会增加，这将直接影响我国豆粕的消费水平。而且国内玉米和豆粕价格一直在持续上涨，给养殖户带来了成本压力。随着南美大豆市场旺季的到来，大多数饲料企业预计春节后大豆和豆粕价格将会松动，因此豆粕的备库将会放缓，这将影响目前的豆粕交易和价格。

此外，由于中国生猪养殖水平长期来看有所恢复，大多数大豆压榨企业已经为来年大豆进口升级做好了规划和准备。因此，春节后，中国大豆进口预计将明显高于上年同期，这必然导致中国大豆压榨量的增加。短期内，豆粕产量的增加快于养殖需求的增加，会导致一定规模的豆粕库存积累，进而影响豆粕期货价格。