港口去库存有望提速 支撑甲醇期货止跌企稳

得益于中国甲醇进口萎缩、成本支持和港口去库存等有利因素支撑，甲醇期货近月合约和纸货表现强劲。在大陆市场供需结构相对疲软的背景下，甲醇报价整体保持偏弱运行的节奏。但在伊朗天然气制甲醇原料有限，以及未来到港的外部货源量下降的偏多预期加持下，未来甲醇期货2105合约预计进一步下跌的空间有限，将迎来止跌企稳的趋势。

伊朗寒冷限制装置开工

天然气制甲醇是伊朗的主要工艺。近年来，该国甲醇产能不断释放，天然气需求日益旺盛，导致天然气供应富余量下降，甚至在每年12月至次年2月平均气温最低时会出现紧张局面。目前寒冷的天气迫使伊朗的一些甲醇厂减少负荷，甚至停止生产以确保民生用气。数据显示，当伊朗国内平均气温降至5°C以下时，该国天然气公司将对甲醇企业采取限气措施;当温度升至5℃以上时，甲醇企业的限气现象可以得到缓解。换句话说，只有当伊朗结束寒冷天气，国内天然气需求高峰季节即将结束，民用增量消耗减少，才能有剩余满足工业需求，届时天然气制甲醇才能获得原料供应。从未来的天气预报来看，2021年1月伊朗低温天气难以结束，预计2月中下旬至3月初气温才会上升，届时有望恢复甲醇企业的天然气正常供应。因此可以推断，天然气制甲醇的减负荷事件驱动因素预计将持续约1.5个月。

外部供应压力有所减轻

目前伊朗甲醇装置开工负荷正处于下降阶段，而伊朗作为中国最大的甲醇来源国(约占中国进口的40%)，甲醇装置降负荷甚至停产无疑将对中国的甲醇进口产生巨大影响。据了解，自2020年12月23日起，伊朗阿萨鲁耶园区的所有甲醇厂(总产能为825万吨)因限气而降负至60%。如果后期限气政策进一步升级，对甲醇生产的影响将继续扩大，这意味着伊朗的甲醇产量可能在限气后1.5个月内减少约100万吨。受此影响，伊朗向中国运输的甲醇将减少至少80万吨。考虑到东南亚约有241万吨工厂停产检修，特立尼达和多巴哥有许多工厂停产检修，海外甲醇产量的下降将有助于缓解中国对外供应的压力，叠加欧美到岸价格远高于中国港口甲醇报价。预计今年2-3月我国甲醇进口将减少，从而修复甲醇供需平衡表，推高期价。

港口库存去化速度加快

综上来看，受益于伊朗天气转冷民用天然气需求猛增，挤占了工业用甲醇需求，甲醇装置负荷降低，有望减少今年2—3月份对中国的出口量。我国外部甲醇供应压力料持续减轻，预计一季度中国的甲醇进口量较往年要少，港口库存去化有望提速，改善甲醇供需平衡表，从而支撑甲醇2105合约期货盘面价格止跌企稳。(期货投资咨询证编号Z0001617)

近期国内甲醇现货市场存在明显的区域差异，港口价格强于内地价格，这主要是因为目前华东和华南港口的甲醇库存已经下降，在未来外部货源减少的背景下，预计去库存的步伐将会加快，这将在短期内支撑甲醇在港口的市场报价。数据显示，2020年12月甲醇进口量为102.39万吨，比11月下降8.29万吨，降幅为7.49%。2021年1月和2月，进口量预计将保持低位。截至2021年1月14日，华东和华南港口甲醇库存总量为77.4万吨，周环比减少10.75万吨，月环比减少6900吨。展望市场前景，未来两个月我国港口甲醇库存压力有望缓解，船货到港预期不强。华东和华南港口甲醇库存预计回落至65-70万吨，去化速度有望加快。

综上所述，由于伊朗天气寒冷，民用天然气需求大幅增加，导致工业甲醇需求被挤占，甲醇厂负荷减少，预计今年2-3月对中国的出口量将减少。中国外部甲醇供应压力预计将继续缓解。预计中国一季度甲醇进口量将低于往年，港口库存去化预计将加速，改善甲醇供需平衡表，从而支撑甲醇期货2105合约价格止跌企稳。