铁矿石期货中期仍有支撑 回调空间不大

自1月以来，铁矿石期货价格整体呈现振荡趋势。最近受产业政策等因素影响，铁矿石价格有所回调。但中期来看，铁矿石期货价格仍有支撑，回调空间不大。

产业政策压制矿价

钢铁行业减产的政策声明，短期内会打压多头的信心。早在2020年12月29日，工信部就阐述了“确保2021年粗钢产量下降”的政策。当日夜盘时段，铁矿石期货价格大幅下跌。2021年1月26日，在国务院办公室新闻发布会上，工信部相关领导介绍，钢铁减产是我国实现碳达峰、碳中和目标的重要举措。工信部将研究制定相关工作计划，确保2021年钢产量同比下降，当日铁矿石期货价格同样下跌。工信部的这一政策很有可能会实施，但实施力度和时间期限尚不明确，因此其对铁矿石价格的利空影响仍是短期因素。

高炉利润被压缩到低水平。到目前为止，焦炭价格已经连续第14轮上调，吨钢成本持续上涨，吨钢利润持续压缩。据测算，目前高炉利润处于过去一年的最低水平，部分钢铁企业已经进入亏损范围。在这种背景下，高炉检修可能会增加，一些钢厂已经开始实施检修计划。高炉检修意味着原材料需求减少，从而压低铁矿石价格。

中期支撑因素仍在

不过中期来看，铁矿石价格还是有一定支撑的。

首先，一季度铁矿石交货存在不确定性。中国的铁矿石资源严重依赖进口，澳大利亚和巴西是铁矿石进口的主要来源。根据历史数据，一季度往往是一年中最低的时候，主要受气候因素的干扰。第一季度，太平洋经常形成飓风，影响铁矿石运输。此外，自2020年第四季度以来，中国境外对铁矿石的需求不断增加，导致运往中国的铁矿石数量下降。与此同时，中国对从澳大利亚出口到中国的各种商品实施了更严格的检验程序，市场担心从澳大利亚出口到中国的最重要商品铁矿石也将受到影响。

其次，中期铁矿石需求将大概率回升。短期来看，高炉利润压缩将抑制铁矿石需求。但中期来看，高炉稳定生产的概率很高。要注意工信部的政策执行力度和执行时段。这项政策不太可能在第一季度实施。因此，春节后高炉生产将恢复，铁矿石需求将回升。

第三，铁矿石库存处于低位。铁矿石库存包括港口库存和钢厂库存。数据显示，港口铁矿石总库存为12438.2万吨，处于近三个月的低水平，低于往年同期。钢厂库存方面，考虑到春节假期，钢厂会在往年春节前补货。目前钢厂进口矿烧结粉总库存约1900万吨，进口矿平均可用天数29天。参考往年数据，钢厂还有补货空间。

最后，铁矿石期货价格明显贴水。自2009年合约以来，铁矿石期货实施了品牌交割制度。为了保持可对比性，通过测算铁矿石期货价格与PB粉现货价格之间的升贴水关系，发现目前2105合约价格与PB粉现货价格相比仍然存在显著的贴水。期货价格大幅贴水，意味着期货价格下跌空间不大。

综上所述，铁矿石期货价格短期内可能会继续调整，但中期仍有支撑，投资者可以关注回调后的买入机会。