提前进入消费淡季 沪铝期货短期承压运行

受疫情影响，华北地区开始交通管制，当地企业纷纷放假，铝市场消费逐渐疲软。此外，随着春节传统消费淡季的到来，库存开始积累，基本面逐渐转空，铝价将面临压力。

需求难有起色

终端铝型材企业提前放假。在当前价格下，整体市场备货意愿较低。据调研，华南地区小型铝型材加工企业将于1月20日至1月25日休业，工人分批返乡。中大型企业1月25日至1月30日放假;华东地区以建筑铝型材为主的企业大多在1月22日至1月30日放假，以生产工业铝型材为主的企业，放假时间稍晚至2月初;江西地区60%-70%的铝型材企业1月20日至1月25日放假停工，个别企业1月底放假;河南启动重污染天气红色预警，铝加工企业大面积关停，很多企业选择年后复工。春节假期是传统的消费淡季。另外，受今年疫情影响，不少企业提前放假，铝市场需求不大可能好转。

电解铝企业盈利高企

1月份电解铝平均生产成本13456.70元/吨，比上个月增长65.55元/吨，增幅0.49%。2020年同期电解铝生产成本13677.82元/吨，本月电解铝生产成本为5年同期最低。电解铝平均利润水平为1984.55元/吨，比上个月下降1086.12元/吨，降幅35.37%。2020年同期电解铝利润水平为710.85元/吨，本月电解铝利润水平为近五年同期最高。

根据最新数据，2020年中国铝产量为3708万吨，创下全年新高，因铝厂趁铝价暴涨获利，虽然去年12月铝价涨势降温，但产量也创下月度新高。数据显示，去年12月原铝产量为327万吨，比去年11月的318.2万吨增长2.8%，也打破了去年10月份320万吨的月度纪录。作为全球铝生产国，中国2020年的产量超过了2018年创下的3580.2万吨的历史新高。当消费逐渐减弱，供给增加时，库存就会不断积累。

供应紧张情况改善

关于社会库存，截至1月25日，统计的5地电解铝社会库存68.8万吨，比去年12月初增加8万吨，增幅明显，反映消费逐渐减弱。从各期货合约的价差来看，截止1月26日近月合约2102和2103的价差已经缩小到15元/吨，而在2020年11月，两者的价差为180元/吨。近远月合约价差收窄，表明沪铝供应在逐渐增加，供应紧张的局面在逐渐改善。

另外，从技术图来看，沪铝期货主力合约日k线呈现双顶形态，是典型的空头形态，也预示着铝价将承受下行压力。综上所述，北方疫情正在反弹，当地铝相关企业的开工和运输都会受到影响。其他地区的铝相关企业也将陆续开始休假，铝市场将提前进入传统消费的淡季。从供应方面来看，电解铝产量达到新高，电解铝企业利润依然很高，库存会继续积累。预计沪铝期货主力合约2103短期内将继续承压运行，关注14500吨一线的压力，若跌破，则下看至14000元/吨。建议关注我国疫情防控进展和存量积累情况。