上涨动力不足 PTA期货短期徘徊

近期PTA期货主力合约价格在上方4100区域承压波动，价格上涨比较纠结，在4100-3900区间震荡。主要是由于上游成本端上涨动力不足，终端市场开工率不足，导致短期价格徘徊。

上游成本端没有足够的动力保持上涨。元旦过后，上游原油继续上涨，WTI和布伦特不断刷新高，尤其是布伦特坚守在55一线，市场整体保持高位震荡。但反观PX，在之前上涨趋势的背景下出现了短期回调，价格一直在660-670美元上下波动，主要是两个因素造成的。

首先，国内PX厂的开工率在短期内略有下降，迫使价格反弹。元旦以来，PX开工率呈现小V趋势。1月8日PX开工率达到最低，主要是彭州石化75万吨/年装置的检修，外盘普市价格在此节点达到近期最高值695美元/吨。之后彭州石化厂和泉州石化80万吨装置负荷增加，装置开工率上移，导致外盘价格小幅下降。

其次，PTA加工费下移，迫使整体开工率下降，对PX的需求缩减，价格回落。根据19号PX的CFR中国台湾价686美元/吨以及加工费500元/吨来计算，PTA成本价为3860元/吨。昨天PTA现货市场成交价格为3785，显示当前利润为-75元/吨，利润在零线以下。除去之前500元/吨的加工费，PTA生产成本为3360元/吨，实际加工费为425元。加工费持续下降主要是因为前期PX上升速度远高于PTA反弹速度。截至19日，PX外盘市场价格较元旦前反弹7.86%，远高于PTA现货2.99%的反弹率，导致PTA利润受到挤压，加工费进一步降低。目前国内PTA加工费基本维持在420元/吨，而上周最低加工费在375元/吨左右，远低于元旦前500元/吨的加工费。迫使国内PTA装置开工率在元旦后继续下降，以减少成本上升造成的利润挤压。近日，国内PTA装置开工率保持在83.15%，较前期下降2.08个百分点，1月份最低开工率达到81.2%。因此以上两个主要因素导致成本端缺乏继续上涨的动力。

但终端实际需求较弱，导致消费者信心不足，市场购买热情暂时不理想。根据中国轻纺城客昨日成交量，总成交量为804万米，远低于上周五的1029万米，降幅为21.87个百分点。终端市场的开工率进一步下降，也意味着整体市场信心不足。截至19日，终端纺织企业开工率保持在66.29%，较元旦前夕下降9.36个百分点，降幅继续扩大。

但12月纺织品出口数据表现良好，给整个聚酯产业链带来曙光。根据数据，2020年12月中国纺织品服装出口额为262.01亿美元，比上个月增长6.55%。其中，纺织品(含纺织纱线、织物及制品)出口122.909亿美元，比上个月增长2.09%;服装(包括服装和服装辅料)出口总值139.10亿美元，比上个月增长10.84%。出口数据的改善表明，海外市场的购买力较前期明显回升，对市场前景的信心相对肯定，大幅下降的概率相对较低。

因此，总体来看，在基本面的影响下，短期PTA期货将继续保持宽幅震荡。