需求进入季节性低谷 橡胶期货难以保持强劲

需求方面，由于能源消耗、环保等因素，我国部分地区相关行业在冬季减产甚至停工，导致季节性需求疲软。市场交易表现不佳，企业大多保持按需购买，与前期相比削弱了市场支撑。春节前有一定的补货预期，但订单不多，成品库存高，备货意愿不强。预计天然橡胶市场将难以保持强劲的运行态势，橡胶期货震荡盘整或小幅下跌的可能性较高。但终端消费市场只需要有明显的触底效应，前期突破的关键位置也是有支撑的。

轮胎开工转入淡季

受物流堵塞和环保政策的影响，国内轮胎厂的开工率大幅下降，下游对天然橡胶的需求转入淡季。截至2021年初，山东轮胎企业全钢轮胎开工负荷为55.71%，同比下降8.31个百分点;半钢轮胎起步负荷55.94%，同比下降14.79个百分点。冬季重污染天气应急机制启动，山东、河南、江苏地区轮胎企业经历减产停产行为;短期航运市场集装箱不足，轮胎出口受物流环节制约;欧美疫情加剧对需求的担忧，进料加工出口驱动不足;终端采购积极性差，贸易商库存增加，轮胎开工难以恢复正常水平。

关注停产复工安排

天然橡胶下游轮胎企业处于传统的淡季，春节前后停产复工的安排影响了需求恢复的进度。中国轮胎制造业主要分布在山东省，尤其是东营市。地方疫情防控工作会议强调为确保2021年经济的良好开局，鼓励企业春节期间尽量不停产，停产时间尽量短。停产停工的要提前做好恢复生产的计划，保证在春节后迅速恢复生产水平。从研究反馈来看，主流轮胎厂停产放假的方案比较保守。鉴于东营市鼓励春节期间不停产，大多数工厂表示，将根据生产情况和个人意愿，在条件允许的情况下，引导工人留在本地过年。据了解，一些轮胎企业计划在1月底或2月初开始减产。只有少数企业有工人返乡现象，大多数工厂正常排班生产。但假期过后，轮胎厂开始快速恢复，面临订单跟进不足的问题。国内发货压力加大，出口运输中发货不畅。企业担心后期库存压力的积累。无论如何，预计2021年春节前后，我国轮胎行业都不会像去年那样因为疫情而面临用工难的问题，导致开工延迟无法升级到正常水平。

全年车市止跌回暖

据统计，2020年12月，全国汽车行业销量预计为280.2万辆，同比增长5.4%，环比增长1.2%;细分市场方面，乘用车销量同比增长5.9%，商用车销量同比下降4.4%。2020年，中国汽车行业累计销量达到2527.2万辆，同比下降1.9%，其中乘用车销量下降6.1%，商用车销量增长18%。

受汽车市场周期和公共卫生事件的影响，2020年中国汽车市场整体运行结果仍录得负增长。但随着扩大内需等各种促进消费政策的不断努力，汽车产销止跌企稳回升，连续9个月呈现正增长，年内再创新高。但2020年，全球乘用车轮胎配套和更换市场均同比大幅下滑，甚至中国市场也无法挽救乘用车轮胎销量下滑，国内销量和出口均出现相当程度的萎缩。上述事实表明，中国乃至全球汽车市场存在显著的市场分割。乘用车市场虽然基数巨大，但产销量增速和橡胶轮胎消费量都不如商用车市场，要重点把握天然橡胶下游核心需求的变化。

重卡销量屡创佳绩

根据数据，2020年12月，中国重卡市场预计销售各类车型约11.4万辆，环比下降16%，同比增长24%。鉴于行业季节性规律，这一数字在全年来看不算很高，但仍然刷新了重卡行业同期月度销量的纪录，超出上个高点2.2万辆左右。2020年4月国内经济复苏以来，重卡行业连续九次创下月度销量的新高。在一系列利好因素的刺激下，2020年全国重卡市场总销量最终达到了史无前例的162.3万辆，占到全球重卡销量的7成左右，比上年的117.4万辆大幅增加近45万辆或38%，这是重卡行业发展史上的里程碑事件。

刚需托底支撑犹存

整体来看，橡胶产业链下游需求在冬季难以明显回升，年关将近，后期注重轮胎企业停产放假的时间安排。虽然需求已经进入季节性低谷，但行业规律是众所周知的，市场预期不应该被视为额外利空。春节前厂家备货需求依然存在，国内橡胶继续去库存，下游橡胶适度逢低买入，可以形成一定的价格支撑。天然橡胶70%的直接需求是轮胎制造，终端消费是汽车市场，重点是商用车特别是重卡所需的配套轮胎和替代轮胎，这部分支撑了中国乃至世界天然橡胶下游需求最重要的增长。