供需转好叠加宏观预期向好 橡胶期货止跌反弹

得益于东南亚橡胶生产国的洪水和疫情因素，橡胶割胶受阻增强了橡胶市场的紧张供应预期。同时中国重卡销量好于预期，新车产销预测数据乐观。供需前景转好叠加宏观预期向好，使得近期国内橡胶期货呈现止跌反弹趋势。其中橡胶期货2105合约从14000元/吨稳步上升到14500-15000元/吨区间。

宏观预期好转

从宏观上看，一方面，美国民主党出人意料地控制了参议院和众议院的多数席位，这无疑使得拜登倡导的刺激政策有望顺利通过，美国经济复苏预期增强，积极因素促使大宗商品全线大幅上涨。另一方面，基于新冠疫苗将被广泛接种的乐观前景，发达经济体在2021年的萎缩幅度将低于此前的预期，而受益于中国强劲的经济复苏，2020年的全球经济崩溃幅度将略低于此前预估。预计2020年发达经济体和发展中经济体的经济将分别萎缩5.4%和2.6%。2021年，发达经济体和发展中经济体预计将分别增长3.3%和5%。其中，美国和欧元区经济将分别增长3.5%和3.6%，中国经济预计增长7.9%，全球经济预计增长4%。在宏观预期改善的背景下，国内商品期货市场信心上升。

泰国遭遇洪水+疫情，减产预期增强

从供应端来看，目前国内主要天然橡胶产区基本进入全面停割阶段，东南亚处于产能高峰期。但是最近泰国多个府治都有确诊病例，可能在一定程度上阻碍了割胶进程。同时，泰国湾和泰国南部受强东北季风影响，马来西亚受低压气团控制。泰国南部的暴雨导致洪水泛滥。到目前为止，南方的洪水仍然影响着当地的经济作物，橡胶等重要作物遭受了严重损失。根据初步评估，泰国南部洪水对橡胶的影响将持续到2020年12月至2021年3月。受此影响，橡胶树长期被洪水浸泡或死亡，导致2020年12月至2021年3月橡胶树产量持续下降。据估计，泰国南部橡胶农的收入损失约为40.75亿泰铢，橡胶产量减少约8万吨。

从长远来看，2005-2015年间，橡胶生产国的新种植面积呈现井喷态势，这表明2013-2019年将凸显新橡胶高产增长的周期。从2020年开始，产出增速逐渐放缓，但高产出趋势仍将持续，供给压力仍较大。鉴于全球疫情将在明年的一段时间内继续影响，预计2021年全球天然橡胶产量将同比略有下降3%-5%。

国内需求表现乐观

从需求端来看，近期公布的中国2020年12月重卡销量数据和新车产销数量好于预期。其中2020年12月份，我国重卡市场预计销售各类车型约11.4万辆，同比增长24%。由此全年重卡市场总销量最终定格在162.3万辆，刷新了全球重卡年销量纪录，比上年同期(117.4万辆)上涨38%，净增长近45万辆。同时统计2020年12月，汽车行业销量预估完成280.2万辆，环比增长1.2%，同比增长5.4%。由此全年汽车行业累计销量预估完成2527.2万辆，同比下降1.9%。其中乘用车销量同比下降6.1%，商用车销量同比增长18%。在轮胎环节，受益于重污染天气预警响应解除，国内山东地区轮胎厂家生产逐渐恢复，整体开工较上周提升明显。据监测，截止1月8日当周，我国山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.30%，较上周增长11.60个百分点，较去年同期下滑4.48个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为66.41%，较上周增长10.47个百分点，较去年同期下滑3.72个百分点。轮胎行业开工率有所修复，提振需求预期，有利于胶价重心抬升。

总体而言，宏观预期持续改善，而橡胶市场供需结构稳步改善，积极因素占主导地位，从而推动橡胶价格重心稳步上移。预计市场橡胶期货将继续走强。预计未来橡胶期货合约2105有望再次反弹，并在15500-16000元/吨区间强势运行。因此，建议投资者采取逢低做多思路。