消费整体韧性较强 沪铜期货仍有上行空间

隔夜铜价振荡运行，沪铜期货主力2102合约收于58300元/吨，上涨0.21%。分析人士认为，从目前基本面来看，在疫情解决之前，矿端供应持续吃紧，而铜消费整体回弹力较强，预计铜价仍有上行空间。

中国铜原料联合谈判小组(CSPT)本周确定的2021年一季度TC为53美元/吨，比2020年第四季度底价低5美元/吨。最近，铜的现货加工费继续低于50美元/吨。五矿资源表示其秘鲁Las Bambas铜矿的生产受到影响，因为当地居民封锁了一条道路进行抗议活动长达两周多，并宣布部分合同的履行遭遇不可抗力。分析师认为，目前的疫情形势仍然制约着全球铜产能，全球铜供应将继续紧张，直到资源国疫情得到有效控制。

再生资源进口细则将于11月1日开始执行，11月废铜进口数据已有所体现，11月废铜进口量环比增加38.88%，同比增加0.89%，至93254吨。经过一个月的政策适应期，12月废铜进口进一步增加，市场冷料供应压力有所缓解，12月下旬精废价差跟随铜价迅速回升至2000元/吨以上。

消费方面，目前是铜传统消费淡季。受天气影响，电网消费已体现出明显的淡季消费特征，11月电网投资单月同比下降18.5%，1—11月电网投资同比下降4.2%，但是电源投资年底也依旧维持了高增长，这主要是因为受补贴退坡政策影响风电企业存在赶进度的情况，11月单月电源投资同比增加69%，1—11月累计同比增长43.5%。另外，四季度家电和汽车消费表现亮眼，尤其是在海外需求持续复苏的带动下家电出口呈高增长，现在集装箱运输价格一直在涨，从去年同期来看，东南亚各地的运价上升了惊人的390.5%;11月空调产量同比增长7.6%，出口同比增长12%;11月汽车产量同比增长9.65%。“在海外大规模财政刺激下，虽然疫情将影响局部地区复苏进度，但预计全球复苏将持续，国内家电行业景气度延续。整体来看，铜消费受电网投资拖累环比走弱，但在家电和汽车消费带动下韧性较强。”分析师表示。

此外，从10月底开始，上期所铜库存开始大幅去库。截至12月25日，7.5万吨的库存绝对量处于历史同期非常低的位置，低库存为铜价提供了强有力的支撑。

分析师表示，尽管疫情对海外经济产生了影响，但预计全球复苏将继续，铜消费的整体弹性较强，全球铜供应继续紧张。预计铜价仍有上涨空间，建议投资者逢低建立多单。