供给季节性下滑 螺纹钢期货振荡运行

终端需求保持韧性

地产新开工和施工仍然保持强势。1—11月，房地产新开工面积累计同比下降2%，降幅较10月份收窄0.6个百分点，连续9个月保持回升态势。11月，房地产新开工面积同比增速为3.52%，与10月份持平。房地产施工面积也保持了类似的趋势。1—11月，房地产施工面积累计同比增速3.2%，较10月份环比回升0.2个百分点。11月，房地产施工面积同比增速为11.92%。

此前市场担心三条红线政策出台后房地产企业可能出现融资困难，导致房地产企业征地开发步伐放缓。据了解，在新的三条红线规定下，房地产企业的最佳决策是加快现有土地的开发和变现，减缓征地速度，以修复资产负债表，满足三条红线的合规要求。

从统计数据中也可以证实，11月新开工数据非常强劲，盘螺和螺纹钢的价差也处于历史同期最高水平。此外，根据周度征地数据，征地速度也有所下降。进入12月后，100个城市的土地交易面积持续下降，连续几周低于往年同期。从往年11月中旬开始，年底就出现了房企集中征地的情况，但今年没有出现这种情况。

总体而言，在三条红线的打压下，房地产企业更倾向于快速启动和建设。因此，明年春季对螺纹钢的需求将保持在一个相对较高的水平，这将对螺纹钢期货2105的合约价格形成一定的支撑。

供给季节性下滑

上周高炉产能实际利用率84.5%，环比持平。其中，唐山高炉产能利用率80.3%，环比下降0.1个百分点。上周螺纹钢产量347万吨，环比减少3万吨，同比减少4.7%。其中，长流程产量297万吨，环比减少3万吨;短流程产量49万吨，环比持平。

目前螺纹钢产量整体保持稳定。由于卷螺价差不断扩大，部分铁水会转移到卷板上，长流程产量回升空间预计有限。近期电炉利润回升，短流程产能利用率进一步提高，支撑短流程产量保持高位。

库存去化速度较快

在产量总体保持比较稳定、成交仍算良好的情况下，库存去化速度明显快于往年同期。上周螺纹钢总库存586.46万吨，环比减少25.45万吨。其中，社会库存362.31万吨，环比减少10.09万吨;钢厂库存224.15万吨，环比减少15.36万吨。螺纹钢库存总量基本持平，预计本周或下周会出现库存拐点，与12月中旬市场预期的囤积库存相比将明显推迟。库存高的问题得到了一定程度的缓解。如果库存积累节奏与往年一致，那么不会对螺纹钢价格造成压力。

操作建议

目前螺纹钢基本面普遍良好，淡季后需求仍有支撑。但在原材料价格大幅上涨、利润受到严重挤压的背景下，产量很难大幅上升。之前库存高的问题得到了一定程度的解决，库存不再对螺纹钢价格造成很大压力。但之前螺纹钢期货2105合约大幅上涨部分反映了对有利供需的预期，短期内不宜多做，建议待季节性走弱后再伺机多做。