消费需求回暖 鸡蛋期货开启牛市

进入12月以来，鸡蛋期货现货价格迅速上涨。截至昨日，鸡蛋期货2101合约最高价已达到4332元/500千克，接近今年高点。而在一个月前的11月27日，鸡蛋期货2101也创造了年内最低价格3628元/500千克。一个月，合约从熊市变成了牛市。同时，鸡蛋期货远期合约也创下年内新高，鸡蛋市场牛市提前到来。鸡蛋市场后期该如何演绎这种牛市，投资者该如何把握节奏，下面从产链角度来进行深度分析。

需求量大是近期蛋价上涨的透因

从11月底开始，很多产区的养殖户纷纷反映蛋商要货量大，甚至前几年要货不多的电商也加入了采购鸡蛋的行列。目前临近年底，春节前的消费旺季已经逐渐开始，新的消费平台的加入提振了消费的热情。此外，在过去的一个月里，日本和韩国的许多地方频繁爆发禽流感，引起了国内市场的关注。12月中旬，山东省突发重大动物疫情应急演练在青岛举行，防患于未然是我们将禽流感疫情可能造成的损失降到最低的最佳途径。鸡蛋需求方提前增加了购买量，以避免节日前消费高峰期可能出现的禽流感疫情。这两个因素的共振在短期内加剧了鸡蛋供应的短缺，促进了鸡蛋价格的快速上涨。

淘汰鸡需求逐渐走旺

根据统计数据，2020年4月到12月中旬这段时间，主产区主要养殖企业淘汰鸡周度出栏量维持在1322万—2620万只，截至12月18日当周，养殖企业淘汰鸡周度出栏量为2276万只，处于波动区间的上段部位。预计2021年1月末之前，产区淘汰鸡出栏量很可能出现较大增长。

从鸡肉的食用口感来看，淘汰鸡的口感比肉鸡好，因为肉鸡出壳到出栏只需要50天左右，淘汰鸡的平均年龄在500天左右。白羽肉鸡价格的上涨反映了市场上鸡肉消费的增加。随着春节消费旺季的临近，这种增长趋势将进一步推动，淘汰鸡相对于肉鸡价格的优势必将增强市场对淘汰鸡的需求。

存栏量持续下降是蛋价走牛的基础

从统计数据看，国内主要养殖企业蛋鸡存栏量在2020年4月达到多年来的高位13.7亿只后持续下滑，到2020年11月，主要养殖企业蛋鸡存栏量已降至12.476亿只，较4月的存栏量减少1.224亿只。

自2019年11月鸡蛋市场由牛市转为熊市以来，养殖企业一直在加快去产能进程。产区主要养殖企业蛋鸡数量由2020年4月的13.7亿只下降到2020年11月的12.47亿只，7个月内蛋鸡数量下降1.224亿只。考虑到2020年12月和2021年1月是淘汰鸡的季节高峰，预计到2021年1月，养殖企业的蛋鸡减价值将进一步增加。预计2021年上半年，养殖企业的去产能数量可能接近或超过上一次的去产能数量，蛋鸡存栏量将接近2018年底和2019年初的较低水平。

明年上半年将出现新开产蛋鸡不足局面

在2020年大部分时间里，鸡蛋和淘汰鸡价格疲弱，养殖企业长时期处于亏损经营状态，养殖户补栏意愿下降。从养殖企业育雏补苗进度看，2020年5月之后的数月里，除8月和11月补苗量增加外，其余月份均呈稳中有降的局面，其中2020年10月补苗量仅为2743万羽，与2020年2月2547万羽的补苗量相比，仅多了196万羽。要知道，2020年2月是国内新冠疫情最为严峻的时期，物流极为不畅，那时补苗量低是有客观原因的，2020年10月的补苗量则是养殖户补苗意愿低的真实反映。2020年5月之后，养殖企业补苗数量的最高值比2019年最低值还要低。

按照鸡龄5个月进入开产期计算，2020年6月、7月补苗量的低点会导致2020年11月、12月出现新开产蛋鸡减少的现象，这也是近期鸡蛋价格上涨的原因之一。2021年1月，新开产蛋鸡量会短暂增加，原因是2020年8月补苗量增加较多。随着2020年9—11月补栏的蛋鸡陆续进入开产期，2021年2月到6月，鸡蛋市场将出现小码蛋不足的现象。

明年上半年补苗量可能增加

由于春节前是消费旺季，预计在明年1月下旬之前，涨上去的蛋价很难显著回落。春节过后，市场正处于去产能周期以及小码蛋偏少时期，预期在2021年上半年的多数时间里，鸡蛋价格大概率会维持在成本线之上。在这种情况下，蛋鸡养殖企业的育雏补苗意愿会上升。

由于过去几个月蛋鸡存栏量持续下滑，主产区主要养殖企业鸡舍的空置率出现持续上升局面。由于2020年12月及2021年1月是老鸡淘汰旺季，预计到2020年1月，养殖企业鸡舍的平均空置率还将会进一步攀升，并达到历史较高水平。

蛋鸡养殖企业的效益最终还是要看生产规模，过高的空置率会增加企业的生产成本，不利于企业在市场价格转好时有可供的货源。在这种局面下，如果再加上鸡蛋价格已站在成本线之上，那么养殖企业的补苗进度会很快提升上来。预计从2021年1月开始，蛋鸡养殖企业就可能提升育雏补苗量。按照鸡龄需要5个月进入开产期算的话，预计2021年5月后新开产蛋鸡量会增加。

2021年中秋节后蛋价可能面临较强压力

总体来看，消费需求回暖及淘汰鸡出栏量增加是近期鸡蛋价格走强的诱因，蛋鸡存栏量大幅下降是鸡蛋价格走牛的基础，2021年上半年新开产蛋鸡量不足将推动鸡蛋价格的牛市。2021年上半年养殖企业可能增加补苗量，这对2021年中秋节后的市场价格将产生拖累。