库存持续下降至低位 玻璃期货走出旺季行情

12月，郑州玻璃期货价格继续走高，主力2105合约一度接近2000元/吨。现货市场来看，浮法玻璃各地的强势上涨，企业出厂价上调幅度及频率较前期明显加快，当前浮法玻璃价格基本创下历史新高。赶工需求带动下游加工企业向房地产企业订单交付速度的加快，终端需求消耗拉动了贸易商社会库存的降低，中间环节从厂家直接采购原片的速度和频率也有所增加，加上月初北方因天气偏暖而延长赶工期，玻璃库存持续下降至低位，在原本12月份逐步转向淡季的月份，却走出了旺季的行情。

高利润促使玻璃延迟冷修

从国内浮法玻璃产能来看，由于建筑用平板玻璃受到国家环保指标的严格控制，即使下半年开始玻璃价格逐步走高带来利润逐步扩大，但是玻璃行业并没有因为高利润而大规模扩张。据悉，12月中下旬广东少量前期投产生产线引板，将在一定程度上缓解区域原片供应紧张局面。而短期暂无生产线有新增及冷修计划，整体供应端相对平稳。

利润方面，据数据，截止12月24日，以煤制气为例，浮法玻璃生产利润在899元/吨左右;以天然气为例，浮法玻璃生产利润在872元/吨;以石油焦为例，浮法玻璃生产利润在利润1283元/吨。当前的利润水平处于历史高位，企业或尽量延迟冷修而继续生产，玻璃产线维持高强度运行，后期需关注在环保或炉况压力下，是否会出现停炉保窑行为。

玻璃库存持续下降，货源进一步紧张

进入12月份，即便已经进入冬季，但玻璃现货市场还是出现了淡季不淡的景象，玻璃去库存进程依然较快，玻璃企业库存持续下降。近期原片企业库存仍维持削减趋势，前期厂家库存低位情况下，当前库内货源进一步紧俏，国内玻璃样本企业库存已降到历史底部。

近期华北气温下降明显加速下游赶工节奏，企业出货情况仍乐观，市场货源仍十分紧俏;沙河厂家抬价出货明显，部分厂市场价涨幅较大，库存低位有降，部分厂逼近零库存水平。华东市场现货紧张气氛仍浓，多数企业库存已降至较低位。华中湖北地区下游渠道销售情况良好，库存降低同期低位。华南地区内需叠加外贸订单的增加，导致原片企业供应紧张，目前大多数企业库存已下降至低位或无库存状态。监测数据显示，当前广东样本企业库存水平不足4天产量，对于常规库存水平约25天产量的原片企业来说，多数企业出现了罕见的低位库存甚至零库存。

终端订单需求旺盛，赶工需求提振市场

需求方面，玻璃市场呈南北需求分化，南方保持终端赶工需求旺季，下游市场持续良好，加工企业订单呈现刚性需求，房地产企业和外贸出口订单均有不同程度的增加，多数中大型深加工企业订单仍较为充足，不少企业客户订单可维持至1月中下旬。

由于7成以上的玻璃应用于房地产的后端，对玻璃的需求体现在房地产项目的竣工阶段。房地产项目从开工到竣工，施工周期约为24个月左右。从近年来的房屋开工面积数据走势来看，2018-2019年10月份的新开工面积全部为正增长，按照正常进度，这些新开工项目将在2020-2022年竣工。但2020年年初疫情的爆发使得下游需求进入停滞，虽然之后随着复工复产的推进，房地产市场逐步复苏，环比数据持续改善，但截至11月份房屋累计竣工面积依然低于往年同期。由于不少2020年交付的项目被迫延后，一季度竣工交付量较大，预期地产赶工需求对玻璃仍有较大支撑。

整体来看，近期国内玻璃企业暂无生产线有新增及冷修计划，整体供应端相对平稳，但目前高利润或使得企业尽量延迟冷修而继续生产。目前玻璃去库存进程依然较快，前期厂家库存低位情况下，货源进一步紧俏，国内玻璃样本企业库存已降到历史底部。而需求端则出现了一番淡季不淡的景象，南方保持终端赶工需求旺季，房地产企业和外贸出口订单均有不同程度的增加，不少企业客户订单可维持至1月中下旬。由于不少2020年交付的项目被迫延后，一季度竣工交付量较大，1月底前多数区域市场或保持较强赶工模式，对玻璃仍有较大支撑，预计玻璃期货价格在短暂的调整之后仍存进一步上涨预期。