供需矛盾激化 橡胶期货持续下行

近日沪胶供需矛盾激化，盘面价格下行。截至稿前，橡胶期货2101合约收盘价14100元/吨，跌100元/吨;橡胶期货2105合约收盘价14340元/吨，跌100元/吨;橡胶期货2109合约收盘价14305元/吨，跌80元/吨。

从原料供应看，全球天然橡胶目前已经进入减产期，虽然短期内绝对产量依旧处于高位，但中长期供应减量也是事实。近期马来西亚和印尼产出平稳，中国和越南将陆续停割。从产区看，泰国依旧处于高产状态。泰国南部局部降雨为主，原料产出基本恢复正常。泰国20号胶和三号烟片胶存在提产预期。而中国云南产区陆续进入普遍性停割期，全乳胶逐渐停产。

从天然橡胶下游需求看，尽管短期轮胎内销和外销均存在微幅回落预期，开工下滑可能增加，需求有所放缓，使得期货价格承压。但从中长期看，预计2021年一季度，恰逢国内外产区停割期，全乳胶存在供应减量可能，同时处于下游需求又处于持续恢复阶段，橡胶期货05合约价格可能维持偏强态势。

策略展望

由于前期大跌连续两日都显示2105合约价格底部支撑较为明显，后期可能回归至上方短期均线诸如5日、10日均线之间，即14900-15100附近可能，其中整数关口即15000也就成为多空双方2021年一季度争夺要点;虽然目前盘面显示多空博弈激烈，而且KDJ和MACD指标也出现做空信号，RU05这两天也走出接近14300的新低;未来一段时间，则需要密切关注RU05上方40日均线以及布林中轨即14700-14800附近，这个位置可能是多空的分水岭，近日RU05跌破该点位，下方空间也暂时性打开，就趋势而言，随着橡胶主产区陆续停割，2021年一季度下游需求稳定，沪胶走出慢牛行情概率较大。

天然橡胶产业链经济运行缓慢复苏

2020年即将结束，橡胶行业经济总体继续保持稳步回升态势。回顾年初，在新冠肺炎疫情持续蔓延的影响下，各国经济普遍下行，全球出现了自上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退，我国橡胶工业经济、特别是天然橡胶行业经济遭受了前所未有的冲击。

从天然橡胶产业链来看，20202年前三季度，由于疫情的冲击，轮胎等主要下游工业产值增长有所下滑，但是疫情促生了医疗用品增长的爆发，天然乳胶下游医护手套需求大增，对于浓缩乳胶形成了很好的提振。

四季度天然橡胶下游需求保持稳定恢复

尽管国内天然橡胶价格出现持续上涨，下游企业成本压力进一步上升，利润回落。加之外贸出口成本因集装箱问题也出现一定程度增加，国外对中国“双反”逼紧等，天然橡胶上下游面临风险冲击增加。但四季度以来，天然橡胶下游行业仍然保持稳步恢复。

从轮胎行业恢复情况来看，2020年四季度后期，随着圣诞节到来，海外经销商补货积极性不减，支撑轮胎厂家外销订单量。另外目前轮胎工厂处于垒库存阶段，短期来看，厂家仍将维持高开工运行。

从轮胎未来需求来看，虽然当前国内市场受季节性影响需求持续走弱，出货量下滑明显，但进入2021年后国内市场进一步复苏以及海外订单稳定，轮胎未来需求恢复，中长期有足够空间来消化天然橡胶原料价格上涨。

2021年一季度天然橡胶或存在供应减量

从国内天然橡胶主产区供应情况来看，进入12月以后，各产区有序停割。国内云南现阶段版纳在12月5日后全面停割，不同片区之间停割时间略有差异。停割前云南产区胶水产量少，干含低，部分加工厂已经停止收购胶水。海南产区中部偏北县市预计12月中下旬进入停割期，中部主产区预计元旦前后停割。

到了2021年一季度，天然橡胶主产区开割时间可能仍然受拉尼娜现象影响而出现延迟。根据气象预测数据，拉尼娜持续到2021年已经成为了板上钉钉的事实，到了春季之后，拉尼娜的发展概率也高达了65%。赤道附近，特别是天然橡胶产区，预计降水仍然偏多。再加上新冠疫苗大范围接种前，东南亚主产区仍然可能面临疫情威胁，割胶效率维持较低水平，供应减少，促进国内青岛保税区库存持续去化，进而提升天然橡胶产业链企业挺价意愿。