供需端喜忧参半 苯乙烯面临较多不确定性

市场多空博弈，库存低位仍对苯乙烯市场有利好支撑。然当前正处下游消费淡季，需求端表现不佳，部分产品利润出现收缩，均为市场带来一定承压。从成本端国际原油市场来看，仍有较多不确定因素，对苯乙烯市场难以形成长期有效的支撑。短期来看，苯乙烯市场喜忧参半，预计或以偏强震荡走势为主。

一、苯乙烯期现货市场分析

苯乙烯期货从十一国庆节之后就开启涨势，在当时化工品普跌情况下，表现出逆势大涨，这波上行持续了一个月左右的时间，在成本端缺乏动力的情况在，主要依靠基本面利好因素支撑。随后在11月中下旬左右，无论是苯乙烯现货市场还是期货盘面，均开始出现回吐，11月至今整体呈现倒“V”走势，库存方面目前对价格还是存在一定支撑，但苯乙烯估值较高，短期波动仍存较大不确定性。

国际市场方面，亚洲市场近期表现为整理下跌。主要因现阶段重启装置恢复增多，且下游终端需求减弱，苯乙烯产业盈利空间缩窄。美国市场也是以跌价整理为主，12月产销利润有缩减迹象，苯乙烯市场交易积极性有减弱，且全球供应开始出现回升趋势均为市场带来利空影响。

近期苯乙烯市场仅有去库利好支撑。从11月中下旬盘面出现回调，自10月初至今走势呈现倒“V”图形。基差方面，从十月中旬开始基差走强明显，基差结构已从负值转为正值。后因现货市场利好支撑减弱，自11月中下旬开始，基差呈现下滑走势。

二、苯乙烯市场供需分析

近期，苯乙烯表现弱于原料端，苯乙烯工厂利润收窄。下游需求方面，当前三大下游除ABS行业维持高开工，其他开工情况均出现下滑。同时，下游部分利润出现缩减，正处传统淡季终端需求逐渐萎缩。部分装置停车检修，整体开工负荷下降明显。装置方面，河北宝晟因环保设备升级，自11月17日开始停车检修，时长45天左右;上海赛科自11月20日开始停车检修，3条生产线检修时长在30-35天不等。

苯乙烯开工率虽维持高位，但11月苯乙烯整体开工率要低于10月。库存方面，苯乙烯企业库存和社会库存仍均保持低位，市场供应短时预期继续偏少。国内苯乙烯工厂库存总量降幅明显，全国合计工厂库存107278吨，其中华东库存56400吨，山东库存10660吨。

社会库存方面，华东主流库区苯乙烯库存锐减，尤其是贸易库存，11月末华东总库存在71500吨，月度环比下滑-69.87%，贸易库存在52500吨，月度环比下滑-75.84%，库存进入低位水平。生产企业库存方面，11月末库存水平在101739吨，月度环比下滑-15.09%。预期12月生产企业库存及主流码头库存继续维持低库存水平的可能性较大。

三、苯乙烯后市逻辑

成本端，国际原油市场不确定性因素依然较多，波动风险较大，暂不能对苯乙烯市场形成长期有效的支撑。同时，近期原料端方面表现强于苯乙烯，生产企业降价促销，苯乙烯产销利润有压缩，当前仅有库存端对苯乙烯有一定支撑，短期内去库预期仍然存在，盘面下行调整后或再次形成一定支撑。

需求端，目前采购观望情绪在升温，虽主流下游产销依旧保持盈利，但部分利润出现缩减，在传统淡季期间终端需求逐渐萎缩，部分下游出现累库现象。

短期，市场消息喜忧参半，苯乙烯仍面临较多不确定性;中长期看，考虑到2021年国内苯乙烯仍有产能投放计划，现货紧缺格局或将得到逐步缓解。