供需结构向好 焦炭期货有望继续稳涨

步入11月中旬以来，国内焦炭期货2101合约在上行至2500元/吨一线后，期价涨势逐渐减弱，此前快速上攻的节奏转入高位箱体区间振荡的模式，维持在2350-2500元/吨区间内运行。本周一期价再度试探2500元/吨一线压力，但上方抛压较大。目前来看，在国内宏观经济持续平稳向好的背景下，预计后市焦炭期货价格有望继续稳步上涨。

国内经济复苏稳中有进

步入四季度以来，我国经济继续稳中向好发展。作为领先经济指标，11月PMI为52.1%，较上月上升0.7个百分点，创年内高点，且连续5个月运行在51%及以上，同时还创2017年10月以来新高。分项指数变化显示，经济复苏质量向好发展，复苏动力增强，运行平衡性改善，企业消化成本能力上升，新动能持续增强。

与此同时，10月国内固定资产投资、消费、基建投资、房地产投资等同比增速统统都在上升，经济继续延续了稳定恢复的态势。

预计四季度我国经济增速有望延续稳步回升的态势，料将增长5%至5.5%，全年经济增速可能在2.5%左右。不过也需要引起重视的是，随着秋冬季节到来以后，欧美国家正在遭遇第二波疫情高峰期，在全球疫情依然蔓延的情况下，外部环境再度趋于恶化仍对中国经济形成潜在的冲击。

钢市基本面有望持续好转

钢铁基本面持续好转，有利于进一步增强部分人士做多的信心，提振了整个市场氛围。11月社会库存和钢厂库存降幅分别是343.16万吨和98.10万吨，前者降幅明显大于后者降幅，说明贸易商的库存压力去化明显，在贸易商持续去库存的背景下，有利于市场价格阶段性的稳定运行。库存的持续下降，主要是得益于需求的同比维持较高增长。预计12月供给在环保压力下、主动检修的扰动下以及一些产能置换的影响下，还会小幅收缩。而从11月26日当周的数据看，周度表观消费同比高出83万吨，而供给同比仅增加35万吨，周度表观需求变化高于供给变化48万吨。预计12月国内钢铁市场，供需关系还能改善，部分品种价格在前期小幅调整后，仍有间歇性技术性反弹的机会。

国内焦炭现货市场偏强运行

随着第七轮焦炭提涨措施落地以后，焦企整体利润高企，对于新一轮提涨仍有预期。本周以来，个别焦企开启第八轮50元/吨提涨。据了解，近日山西、河北、山东三地焦企联合提涨焦炭销售价格第八轮50元/吨。下游用户暂未任何回应，焦钢博弈气氛浓烈。眼下山西压减过剩产能仍在持续进行中，河北、河南等地淘汰过剩产能的工作也在积极推进中。受北方雨雪天车皮紧张的影响，部分焦企厂内有2天左右的堆存，但多已收到预付款等车装运，由此凸显焦企的焦炭销售已无压力，资金回笼良性循环。

从供应端来看，目前焦炭供应依然呈现偏紧的态势。据显示，截止11月27日，230家独立焦企样本：产能利用率75.99%，环比上周增0.59%，年同比增2.73%;焦炭库存60.35万吨，减1.52万吨。山西、河北及河南等地4.3米焦炉产能退出进程加速，焦炭供应端将进一步收紧，短期工厂价格表现强劲;而贸易出库价格由于受期货盘面意向，整体表现出窄幅震荡走势，但随着产地价格坚挺，贸易商惜售待涨心理加强，后期价格或继续走强。

从需求端来看，随着冬季停工影响，钢材需求存有预期回落，价格或进一步下跌，或对新一轮焦炭价格提涨落地时间有推延之意。不过眼下，钢厂方面高炉开工仍在高位，焦炭需求对焦价仍有支撑作用。总体来看，焦炭基本面依旧乐观，预计短期焦炭现货价格仍偏强运行，需继续关注焦化去产能及高炉开工变动。

综合来看，在国内经济数据持续向好的背景下，虽然冬季钢市终端需求步入淡季，钢材需求量减弱将传导至焦炭端，令焦炭上涨动力不足，但眼下钢企高炉开工仍在高位，对焦炭的需求依然有支撑。同时焦炭端在淘汰剩余产能后供应偏紧优势存在，供需结构向好，预计后市焦炭期货2101合约仍将保持偏强姿态。因此建议投资者维持多头思路，后市目标位在2600-2700元/吨区间。