新增产能叠加需求转淡 乙二醇期货弱势整理

10月下旬以来，乙二醇再次进入下行模式，虽然偶尔有所反弹，但整体来看还是偏弱。对于市场前景，预计由于新增产能和需求侧逐渐淡季，乙二醇整体趋势将保持疲软。但在成本的支撑下，乙二醇期货价格的下跌也会受到限制。

供应压力仍然相对较大

11月，国内乙二醇产能继续增长。11月初，河南永城20万吨/年厂和新疆天业4期60万吨/年厂成功卸料，厂负荷稳步上升;后期有湖北三宁等4套装置，总产能124万吨/年。计划在12月左右发布产量。如果装置顺利投产，到2020年底，我国乙二醇年生产能力将超过1700万吨，达到1722.1万吨，大幅增加619万吨，比2019年底增长56.11%。根据最新产能和开工数据，11月18日，国内乙二醇日产量约2.63万吨，比2019年同期增加64万吨;后期随着新产能的引进，国内乙二醇产量有望进一步增加，乙二醇供应压力仍然比较大。

需求逐步转入淡季

随着“双十一”以及海外圣诞订单基本结束，终端织造市场逐步转入淡季，而乙二醇直接下游聚酯市场转淡的时点更早。自10月下旬开始，在经历了连续数周的高产销后，随着下游企业补库基本结束，虽然聚酯装置开工暂且维持稳定，但市场交投已归于平淡，除企业降价促销产销外，大部分时间聚酯各品种产销均维持在50%左右，与10月中上旬连续“破百”的周均产销相比差距明显。11月12日当周，国内聚酯切片周均产销率为121.84%，较2019年同期上升19.84个百分点;涤纶短纤和长丝周均产销率分别为110.59%、89.18%，较2019年同期分别上升22.59、5.18个百分点。

另一方面，港口库存连续去库。由于前期美国连续受到多个飓风影响，当地数套乙二醇装置被迫停车，在失去了一个主要的进口来源国后，我国乙二醇进口船货环比出现下降，华东地区港口库存也因此进入连续去库阶段，但由于前期累库幅度较大，乙二醇港口库存绝对量仍然处于高位。截至11月16日，华东港口乙二醇库存为108.78万吨，较7月20日峰值下降33.64万吨，较2019年同期大幅上升66.08万吨。

成本支撑较为强势

由于年内国际油价大幅下跌，油制乙二醇加工成本大幅下降，过去煤制乙二醇加工成本优势不复存在。除7月份外，2020年油制乙二醇将保持一定的加工利润，而煤制乙二醇将长期遭受较大损失，加工利润最低时接近-1500元/吨。考虑到油煤工艺，目前乙二醇的整体加工利润较差，因此在原料价格不进一步下降的情况下，乙二醇的成本侧会得到有力支撑。据测算，截至11月16日，国内油制乙二醇加工利润为195元/吨，煤制乙二醇加工利润为-978.2元/吨。

总之，供需矛盾加剧以及成本支撑限制了乙二醇期货价格的上涨、下跌幅度，后期乙二醇将以弱势振荡为主。