上方空间受到限制 尿素价格承压维持高位整理

当尿素市场逐渐进入需求淡季时，印度将于11月下旬推出第9次招标的消息再次传来，尿素盘面价格上涨，成交量也相应增加。但目前下游需求仍处于淡季，供应方压力依然有增无减，长短交织造成的上涨并非一帆风顺。第四季度，关注国际市场需求变化对尿素价格走势的影响。

供给端影响有限

从年产量来看，2020年1-10月尿素累计实物产量4747.74万吨，累计同比增长7.74%;目前日均产量保持在15万吨左右，同比增长13.28%。10月以来，尿素产量受到金城尿素企业秋冬限产的影响，山西省日均产量也从10月初的2.5万吨下降到11月中旬的1.6196万吨，下降35.21%。但11月份，煤头尿素装置整体产量稳定，在企业优先购气协议影响下，天然气价格调整并未抑制气头产能释放。目前，日产量41490吨，同比增长19.41%。展望市场前景，预计第四季度尿素产量将比去年同期高出10%以上。

尽管尿素产量仍然很高，但供应侧的压力没有传递到库存侧。截至11月16日，尿素企业库存36万吨，同比下降58.23%，而根据数据，尿素企业库存47.66万吨，同比下降40%。目前港口库存经“印刷标准”消化后已降至30.35万吨，与上年基本持平。第四季度，在淡季需求的影响下，库存的被动积累没有兑现。原因是9月份以来，在“印刷标准”的引领下，出口量激增，9月份出口量为83万吨，同比增长52%。据估计，10月份的出口量约为100万吨。与此同时，今年春夏的内需在好转，库存数量不断被打压。总的来说，虽然尿素产量处于高位，但尿素库存仍处于低位，这是尿素价格持续走强的原因之一。

处理“打印标记”时要谨慎

7月以来，“印标”成为推动尿素价格上行的主要因素之一。据市场消息，印度将于11月底启动今年第9次尿素招标。市场参与者应该对这次招标保持谨慎。首先，从价格上看，尿素内外价格是上下颠倒的。这种“标印”对国际价格有更显著的支撑作用。根据预测，尿素价格将在第四季度的11月份触底，但上行有限，美国海湾的价格在220-255美元/吨之间。其次，在数量上，印度前期216万吨的招标透支了国内需求。考虑到印度即将进入拉比肥季，预计投标量将保持在100-150万吨，但以目前价格计算，国内供应数量仍不乐观。最后，国内下游需求仍处于淡季，工业需求不温不火，“冬储”采购稳步推进，国内市场缺乏实际有利支撑导致价格上行驱动不足。

综上所述，四季度尿素市场高供、低库存的特点将决定短期内尿素价格将继续走强，但上行空间也有限。如果市场前景的有利“印刷标准”难以兑现，价格将继续承压，直至内需启动。