市场风险情绪回升 有色金属整体偏强运行

周三国内收盘，有色金属市场整体偏强运行，其中沪锌主力合约日间大涨2.01%，创近一个月新高，同时沪铅、沪锡、沪镍主力合约也在日间收盘涨超1%，不过沪铜日间高开回落，沪铝走跌。

本周以来，铜价走势陷入高位振荡，在经历前期长达两个月的反弹之后略显乏力。金瑞期货有色研究团队告诉记者，首先具有共识的是，此前的反弹可以说是宏观和基本面共振所引起的效应。在宏观上，虽然海外疫情仍在扩散，但全球各国央行自三月底开启量化宽松，流动性的不断改善带动了宏观情绪和市场预期持续修复，大宗商品市场跟随美股等风险资产迎来复苏，同时基本面则在中国消费复苏以及南美供应干扰的双重因素下表现强劲。

目前来看，铜价已经回到海外疫情暴发前的位置，且正逼近国内疫情暴发前的点位。金瑞期货有色研究团队认为，当前的铜价已经包含了对经济相对比较乐观的预期，而市场矛盾正集中在经济预期与实际情况的相互验证以及随之而来的政策变化当中。“当下欧美正处于复苏当中，宏观数据均有一定改善，而中国在经历两个月的赶工之后脚步开始有所放缓，疫情后经济的可持续性需要更多数据验证。”因此，他们认为短期多空较量或难有倾向性，铜价将处于高位振荡状态，还需等待更多数据来确定是否形成顶部。

对比来看，本周截止当前，沪铝表现较沪铜略强。金瑞期货有色研究团队表示，主要原因在于铝的基本面更为坚挺。进入6月，铝的内需消费虽然环比走弱，但通过出库情况和下游反馈来看，同比仍能保持较好的开工水平，因此库存持续去化。尽管供应不断提升，但短期实际释放量仍无法覆盖较强的需求，库存仍有下降可能。他们认为，在未迎来库存拐点之前，铝价仍具上攻可能，可在明确累库后做空冶炼利润。

此外，金瑞期货有色研究团队表示，铅价短期表现振荡偏强，一方面来自市场风险情绪回升，另一方面来自再生铅成本的支撑，原料废电瓶价格坚挺导致再生铅利润走低，限制短期再生铅产量释放。对于后期价格走势，他们认为铅价反弹空间相对有限，主要基于铅基本面趋于走弱。“前期铅价上涨驱动来自供应减量导致的阶段性供需错位，但随着进口铅流入的补充及后续供应层面相对稳定，受终端电池库存走高制约，消费增长动能不足。同时，6月国内炼厂交仓意愿上升，上周社会库存激增1万吨，交仓后的仓单释放或冲击市场，将令铅价高位承压。”

对于沪锌大幅上涨，国信期货研究团队认为，一方面原因在于宏观信心受到提振，美国零售销售数据亮眼叠加万亿刺激计划的可能实施，推动了市场信心逐步回暖。从基本面上来看，5月国内锌矿产出同比仍大幅减少，小型矿山仍是暂停生产状态，而海外锌矿在美洲疫情的影响下，预计7月份仍是偏紧的状态，同时下游基建带动强劲，建议多单持有。