美豆面临“内忧外患” 出口不受中国青睐

集金 期货 通02月18日消息：当前美豆受干旱生长期间影响产量大跌，今年美豆出口疲弱，播种面积趋增。

2017年，由于美豆生长期间遭遇轻微干旱，美豆单产比上年大幅降低，从2016年的52蒲式耳/英亩下降到49.1蒲式耳/英亩的水平，但由于播种面积大增，从2016年的8340万英亩增加到2017年的9010万英亩，因此产量仍然创出历史新高，达到43.92亿蒲式耳。以上数据在2月美国农业部月度农产品(000061,股吧)供需报告中均未做调整。不过，由于美豆出口不佳，美豆期末库存数据被大幅调高。

与美豆生产的大好形势相比，美豆出口却面临着“内忧外患”，出口极不乐观。“内忧”是指美豆品质一般，蛋白含量较低，不受世界上最大的大豆进口国中国的青睐。由于美国种子生产商过分关注产量而不是品质，导致美豆蛋白含量偏低，2017年美国产大豆蛋白仅为34.1%左右，明显低于巴西大豆37%左右的蛋白含量。在中国2017年大豆进口占比中，美豆全面落于下风。据统计，2017年中国大豆进口量为9554万吨，同比增加13.9%。其中，巴西输送量达5093万吨，占比53.3%；美国输送量不升反降至3290万吨，占比34.4%，创逾近十年以来的最低占比。“外患”则是指南美大豆产量不断增加，在国际市场不断挤压美豆出口空间，使得美豆出口步伐放慢。

据美国农业部发布的出口检验报告显示，截至2018年2月1日当周，美国大豆出口检验量为130.37万吨，低于上年同期的164.98万吨。迄今为止，2017/2018年度（2017年9月1日至2018年8月31日）美豆出口检验总量为3471万吨，比上年度同期的4048万吨落后14.3%。

由于出口不振，美国农业部在2月月度供需报告中继续下调美豆出口目标，从1月预估的21.6亿蒲式耳下调到21亿蒲式耳，比上年度的21.74亿蒲式耳下降3.4%，已经是连续3个月下调美豆出口预估。

报告预计2017/2018年度美国大豆期末库存为5.3亿蒲式耳，大幅高于之前市场预期的4.86亿蒲式耳，同时高于美国农业部上月预估的4.7亿，比上年度3.01亿蒲式耳的实际期末库存增加2.29亿蒲式耳，增幅高达76.1%，为近11年来最高水平。

中国大豆进口量不断上升，2017年为9553万吨，预计2018年有望突破1亿吨大关。相比之下，在收储政策刺激下，中国国内玉米播种面积居高不下，产量持续上升，玉米库存高企，中国玉米进口量一直处于偏低水平。据美国农业部2月供需报告预测，在2017/2018年度，美国玉米出口量预计为20.5亿蒲式耳，比上年度的22.93亿蒲式耳减少10.6%，这使美国大豆与玉米比价水平不断走高，刺激美国大豆播种面积不断增加。

据监测，目前CBOT大豆和玉米主力合约比价长时间维持在2.7以上的历史偏高水平。市场预计今年美豆播种面积有望继续增加。据Bennett咨询公司预计，今年美国大豆播种面积有望达到9150万英亩，高于去年的9010万英亩，将继续刷新历史纪录。

南美大豆丰收 出口继续调增

由于种植收益较好，近年来巴西大豆播种面积持续增加，始于2017年10月种植的巴西大豆播种面积继续增加，不断刷新历史最高纪录。据统计，2017/2018年度巴西大豆播种面积为3470万公顷，比上年度的3388万顷增加82万公顷，增幅为2.4%。虽然本年度巴西大豆在种植期遭受了轻微干旱，使得播种进度稍微延迟，但随着后期降水的增多，大豆长势逐渐转好，各相关机构开始不断上调巴西大豆产量预估数字。

据巴西国内咨询公司AgRural预计，2017/2018年度巴西大豆产量将达1.162亿吨，高于其1月预估的1.14亿吨，继续刷新历史最高纪录水平。另外，美国的分析机构福四通（INTL FCStone）也开始上调今年巴西大豆产量，从1月预估的1.1009亿吨上调至1.1108亿吨。而2月美国农业部月度供需报告，对今年巴西大豆产量的预估为1.12亿吨，高于其上月预估的1.1亿吨。虽然各机构预估的产量数字稍有出入，但不断调增的趋势一致。

当前巴西大豆开始收获上市，已将丰产预期逐渐转化成现实的供应压力。据咨询机构AgRural统计，截至上周，巴西大豆收割工作已经完成6.4%，虽然低于上年同期的10.1%，但仍然高于五年均值6.3%的水平。其中，巴西大豆第一生产大州马托格罗索州大豆收获进度达到20%，低于去年的30%，与五年均值持平。

再看阿根廷大豆生产情况。由于阿根廷政府对玉米、小麦出口关税下调幅度远大于大豆，使得农民更愿意种植玉米等作物，导致阿根廷大豆播种面积连续三年下降。另外，去年底今年初，南美天气为拉尼娜气候模式笼罩，造成在阿根廷大豆播种以及生长期间，大豆主产区出现了持续干旱，部分地区无法播种，使得部分机构因此继续下调阿根廷大豆播种面积和产量。

据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）预计，阿根廷2017/2018年度大豆播种面积为1800万公顷，低于前期预估的1810万公顷。由于持续干旱，大豆产量将降至5000万吨，较先前预期的5400万吨下调了400万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所预计2017/2018年度阿根廷大豆播种面积为1850万公顷，低于早先预测的1880万公顷，大豆产量为5100万吨，为5年来最低水平。相比之下，美国农业部对阿根廷大豆产量预计乐观，在2月月度供需报告中预计为5400万吨，高于市场平均预估的5380万吨的水平。

即便阿根廷大豆因干旱减产，但由于巴西大豆继续丰收，可以弥补阿根廷大豆损失部分。整体看，南美大豆供应问题不大，何况目前阿根廷大豆生长尚处于早期，并非灌浆的关键生长期，最终产量形成尚需时间，不排除后期调高产量的可能。

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