卡塔尔再度斡旋美伊谈判 油价高位回落

市场要闻与重要数据

1、截至10月29日收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌1.86美元，收于每桶99.90美元，跌幅为1.83%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.93美元，收于每桶113.88美元，跌幅为1.67%。截至10月29日2:30收盘SC原油主力合约收跌2.56%，报713元/桶。

2、美媒：斡旋方推核设施检查换放松制裁，谈判未果美以或打击伊领导层。卡塔尔等国正推动伊朗允许联合国核查遭袭核设施，以换取美国部分放宽制裁、允许出售石油并释放部分冻结资金。伊朗将寻求最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊批准相关方案。若谈判失败，美以可能在美国中期选举后对伊朗领导层、能源、核设施及基础设施发动为期一周的大规模打击；以军总参谋长扎米尔周一已与美军中央司令部司令库珀协调潜在行动。特朗普此前称，美伊正通过斡旋方谈判，但能否达成协议尚不确定。

3、世界银行：预计2026年大宗商品价格上涨23%，全球石油供应下降5.2%。世界银行周三表示，受中东战争期间能源价格上涨、货运受阻、黑海粮食运输遇阻，以及黄金等避险资产需求旺盛等因素影响，全球大宗商品价格预计将在2026年上涨23%。世界银行在最新一期《大宗商品市场展望》报告中指出，随着全球冲击不断加剧，今年石油、天然气、食品和金属价格均大幅上涨。如果中东冲突进一步升级，且俄罗斯石油基础设施持续遭到破坏，局势可能进一步恶化。报告预计，明年大宗商品价格将回落7%。但如果冲击持续，包括出现自1950年以来影响最严重的厄尔尼诺现象，食品类大宗商品价格可能继续高企，增加通胀上升和货币政策收紧的风险。世界银行指出，中东战争期间，全球石油库存持续消耗。该行预计，2026年全球石油供应将下降5.2%，为过去40年来除2020年全球经济衰退期间外的最大降幅。

4、巴西国家石油公司（Petrobras）在提交的文件中披露，第三季度石油、天然气及天然气凝析液产量为每日350万桶油当量，第三季度在巴西境内的石油日产量为280万桶；第三季度石油、天然气及其衍生产品销量为每日350万桶，第三季度石油及其衍生产品出口量为每日130万桶。

5、惠誉评级：如果霍尔木兹海峡的石油供应受阻持续至2027年第一季度之后，则将出现油价高于我们基准情景的情形。

6、全球冲突推动炼油利润实现历史性回升。炼油行业正经历着历史性的剧变，但与此同时，其盈利水平也达到了前所未有的高度。今年，中东和俄罗斯遭受的袭击导致全球燃料加工产能严重短缺，迫使其他地区的炼油厂满负荷运转，并得以收取更高的价格。今年9月，美国墨西哥湾沿岸的炼油利润率升至每桶72美元的历史新高，较年初增长逾两倍。随着汽油、柴油和航空燃油价格飙升，欧洲和亚洲的炼油利润率也出现类似涨幅。对于炼油行业而言，这在某种程度上是一场复兴。此前，随着电动汽车、混合动力汽车普及以及远程办公兴起，许多人曾警告称，该行业将不可避免地走向衰退。马拉松石油公司、瓦莱罗能源公司和菲利普斯66公司均在十多年前从母公司分拆，如今已成为标普500指数今年表现最好的20只股票中的成员，自1月以来股价涨幅均超过100%。

7、阿布扎比国家石油公司：新的霍尔木兹海峡绕行管道将于2027年初启用，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）已告知部分亚洲炼油商，其部分海上油田的原油供应可能从明年初开始通过一条新建输油管道输送，将帮助公司避开目前运输受阻的霍尔木兹海峡，ADNOC已表示，计划从2027年初开始，通过富查伊拉（Fujairah）码头向长期合同客户供应部分上扎库姆（Upper Zakum）原油。这些原油产自波斯湾内的油田。Adnoc曾在5月份表示，公司正在加快建设进度，该管道将于明年完工，但未提供更多细节。根据每年续签的长期供应协议，原油将在富查伊拉交付。这意味着买家无需派遣油轮穿过仍面临伊朗袭击威胁的霍尔木兹海峡，即可装运原油。

8、胡塞袭击持续，沙特石油出口仍接近战时高位。航运追踪公司初步数据显示，尽管沙特能源基础设施近期遭遇一系列袭击，且有报道称伊朗在霍尔木兹海峡袭击油轮的次数增加，但本月沙特石油出口仍维持在接近战时高位的水平。数据提供商Vortexa的数据显示，10月迄今，沙特通过其东西海岸每日出口石油总量为650万桶，而上个月全月的日均出口量为660万桶。Tankertrackers.com估计，沙特10月以来日均出口量达到699万桶，已恢复至战前水平；而Kpler的数据则显示为每日540万桶，低于9月份的水平。这些数据反映出，波斯湾地区石油出口总体上正逐步恢复至冲突前的水平。不过，各家机构的数据存在明显差异，主要原因是油轮目前会关闭卫星应答器，以隐藏自身位置并降低遭袭风险。

9、挪威国家石油公司CFO：迄今为止，约翰·斯维尔德鲁普（Johan Sverdrup）油田产量下降了11%，明年预计降幅将更大；必须为高气价导致欧洲部分需求受损做好准备；2027年产量不会达到2026年的非凡水平，但会高于2025年。

投资逻辑

目前原油市场仍在聚焦美国中期选举和美伊谈判结果，对于油市而言，目前最大的关注点在于中期选举之后特朗普是否会重新打击伊朗并升级局势，目前来看有较大的不确定性，如果民主党掌控了国会，特朗普的政治优先级可能转向国内，且其对外战争的权限可能受到制肘，如果打击伊朗未能兑现或者与伊朗达成某种协议，此前多头押注的地缘逻辑将会被证伪。

策略

地缘局势仍处于僵局，高运价，炼厂利润压缩带来的需求负反馈无法支撑高油价，考虑逢高布空，同时买看涨期权进行头寸保护

风险

下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、全球经济危机

上行风险：中国需求复苏超预期，红海、中东局势进一步恶化