锰硅：供需边际改善 成本预期松动

【现货】

现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5750元/吨；广西5800元/吨；宁夏5650元/吨；贵州5750元/吨。

【期货】

截止10月26日收盘，锰硅主力合约-0.78%（-46），收于5862元/吨。

【成本】

内蒙即期成本5861元/吨，广西即期生产成本6300元/吨，内蒙即期生产利润-111元/吨。

【锰矿】

锰矿现货震荡运行。天津港半碳酸成交33.7元/吨度左右，澳矿主流成交价38.8元/吨度左右，加蓬矿主流成交价39.2元/吨度左右。

本期南非锰矿全球发运总量56.74万吨，较上周环比上升22.90%；澳大利亚发运总量10.52万吨，较上周环比上升2.64%；加蓬发运总量15.66万吨，较上周环比上升4.21%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.89万吨，较上周环比上升192%；澳大利亚5.13万吨，较上周环比下降58.24%；加蓬锰矿25.77万吨，较上周环比上升439.75%。截至10月22日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为56.64万吨；南非到中国的海漂量为43.74万吨；澳大利亚到中国的海漂量为10.28万吨；加蓬到中国的海漂量为0.00万吨。

截至10月23日，全国锰矿总库存600.3万吨，环比+4万吨，其中天津港495万吨，环比-8.4万吨，钦州港85.4万吨，环比+6.1万吨。

【供给】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率32.27%，较上周减1.06%；日均产量27500吨，减65吨。周产192500吨，环比上周减0.24%。

【需求】

五大钢种硅锰周需求（70%）110878吨，环比上周减0.05%；本期247家日均铁水产量232.3万吨，环比-1.36万吨；高炉开工率80.42%，环比-0.09%；高炉炼铁产能利用率87.23%，环比-0.51%；钢厂盈利率11.26%，环比+3.03%。

【观点】

昨日锰硅主力合约震荡下行，盘面大幅减仓，短期受焦煤消息面及市场宏观氛围不佳的影响，市场情绪多变。锰硅自身基本面驱动略显不足，短期锚点仍在于焦煤。基本面来看，上周锰硅产量环比小幅下滑，开工率走低。因化工焦成本仍处于高位及终端需求疲软，短期难有较强复产预期，但产量预计仍处于中性偏高水平。

需求端，铁水产量降至232万吨，钢厂检修及降负荷生产。焦炭二轮提降落地下钢厂利润或跟随修复，10月底部分钢厂存在复产预期，铁水料将复产但空间受限。

成本方面，锰矿库存维持高位，因供应收缩并未进一步累库，全球锰矿海漂高库存压力缓解，且现有海运费下矿价成本支撑偏强，但矿山目前暂无减发驱动，尽管锰矿供需边际改善，但空间受限，价格料继续承压。焦煤整体保持坚挺，目前蒙煤通关维持低位，但山西复产近期有增量出现，供应紧缺现状边际改善，后续的关键是验证产量恢复及蒙煤通关情况。

综合来看，锰硅因持续增产近期去库放缓，成本端现实偏强但存回落预期，短期盘面或区间震荡为主，上方高度受限，主力合约区间参考5700-5900元/吨。

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