沪锌基本面有韧性难无向上驱动 沪铅短期震荡运行为主
周一沪锌主力ZN2612合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锌震荡。
现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25625~25780元/吨，对2611节约升水100元/吨。盘面价格上涨，上周下游逢低接货较多，目前观望为主，现货交投转淡，贸易商下调败家，升水略回落。
SMM：截止至本周一，社会库存为20.02万吨，较上周四减少0.19万吨。
ILZSG：全球精炼锌市场预计将在2027年转为供应过剩2.5万吨，而2026年为短缺8.8万吨。
South32公布2026年9月季度报告，昆士兰州Cannington银铅锌矿可销售锌当量产量环比下降27%至59,200吨，主因膏体充填供应临时减少、计划采场作业延后，公司改以处理低品位堆存矿石弥补采矿速率下降；FY27全年指引维持29万吨锌当量不变，同时，Hermosa锌项目完成联邦审批。
整体来看，欧洲社会动荡打压欧元，美元指数弱反弹，持续抑制有色板块。LME库存延续回升态势，LME0-3结构收窄至正常区间，海外流动性风险消除。
国内受益于下游逢低采买，锌锭社会库存持续缓慢回落，加工费承压，炼厂亏损扩大，减停产预期仍存，短期宏观仍有压力，基本面有韧性难无向上驱动，预计锌价震荡盘整。
【沪铅】：上下驱动均受限，铅价震荡为主
周一沪铅主力PB2612合约期价日内震荡重心下移，夜间震荡重心上移，伦铅震荡偏强。
现货市场：江浙沪地区流通货源较少，持货商报价寥寥，大部分持货商以出电解铅炼厂厂提货源为主，主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂，其中部分持货商现货库存售罄，预售11月货源。再生铅炼厂出货积极性一般，主流产地再生精铅报价维持对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。
SMM：截止至本周一，社会库存为4.44万吨，较上周四减少0..17万吨。
ILZSG：全球精炼铅市场过剩规模将从2026年的9万吨扩大至16.3万吨。
整体来看，冶炼企业复产不及预期，市场流通货源偏紧，电池企业就近仓库采购，带动铅锭社会库存回落至近期低位，支撑铅价，不过目前电动自行车消费渐近尾声，消费存在转弱预期，同时炼厂逐步复产有望修复供应偏紧格局。短期铅价上下驱动均受限，震荡运行为主。
