沥青偏弱但深跌空间有限 聚乙烯短期高位震荡

【沥青】

沥青延续走弱，主力合约盘中跌近。

上期所厂库仓单已由前期3.73万吨骤增至11.48万吨，前期支撑近月的"无货可交"基本终结，近月定价随之向下修正。“供应紧张局面缓解、山东资源充裕"已成市场共识，前期由资源紧缺推升的高估值进入回落通道；需求端则进入季节性收尾，气温下降令北方多数项目步入赶工尾声，贸易商以稳价交付既有合同为主，新增采购收缩。不过下沿支撑并未消失——炼厂开工率仅25.17%、社会库均处历史低位，重质原料缺口仍制约产量。综合来看，沥青处于低库存托底与估值回归的拉扯之中，短期偏弱但深跌空间有限。

【聚乙烯】

供应端呈"检修高位、新产能延后"的组合：装置开工率约78.6%，海国龙油、齐鲁石化、扬子石化、海南乙烯等多套装置仍在停车检修，而原计划10月投产的中煤榆林二期、中沙古雷等装置多推迟至10月下旬或11月，年内实际新增投放明显低于年初计划，供应压力的释放被推迟。

需求端却是明确转弱——农膜订单已进入收尾阶段、环比增速显著放缓，包装膜开工转为小幅回落，"银十成色不足"、下游对高价原料抵触、以刚需采购为主。库存方面，节中生产企业库存环比大增30.49%至50.16万吨，但节后两油库存连续三日去化、同比偏低。综合来看，塑料短期高位震荡，但上行需新的地缘刺激配合。