乙二醇：EG基差持稳 主力合约反弹

市场要闻与数据

10月14日，MEG主力合约上涨3.3%，主要原因是前期市场交易乙二醇累库预期，现货基差大幅下跌，乙二醇在化工板块中表现弱势，从周二下午起，乙二醇现货基差在430元/吨附近现持稳迹象；另外，乙二醇油制利润已从高位大幅回撤，相对于其他乙烯下游品种的性价比边际下滑，如EO、塑料，后续关注当前负荷高位能否持续。从技术面来看，5000~5100附近是主力合约短期的支撑位。

市场分析

期现货方面：EG主力合约收盘价5295元/吨（较前一交易日变动+172元/吨，幅度+3.36%，主力合约换月），EG华东市场现货价5722元/吨（较前一交易日变动+202元/吨，幅度+3.66%），EG华东现货基差410元/吨（环比-5元/吨）。

生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-72美元/吨（环比-10美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为1068元/吨（环比-200元/吨）。

库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为11.2万吨（环比-1.8万吨）；EG华东主港库存已降至历史低水平，流通库存稀少。本周外轮集中到港，计划到港量10.8万吨，预计会有小幅累库。

整体基本面供需逻辑：MEG基本面方面，国内负荷方面，因效益改善，乙二醇负荷快速提升至高位，近期利润高位回落，但维持历史同期高位，短期负荷维持，新装置方面，近期中沙古雷100万吨投产待出料。进出口方面，海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，随着外轮近期集中到港，10月目前到港量预计边际恢复至26万吨上下，同时海峡浮仓近期也有部分流出，11月预计也在25~30万吨附近，后续关注持续性。需求端，EG货源偏紧成为下游负荷的限制因素，短纤瓶片装置集中减产，继续关注长丝负荷变动，当前长丝库存压力不大，短期聚酯负荷或持稳。库存方面，EG开始转为累库，10月累库15万吨附近，11月或延续累库，关注累库实际兑现情况。

策略

单边：中性，若先累库在隐性库存上则对流通性改善有限，基差持稳可小幅试多，但反弹空间或有限，中期考虑反弹后布空，关注累库兑现情况

当前乙二醇市场的核心矛盾是「极低库存」对抗「四季度累库预期」：EG华东主港库存维持低位，同时国内供应高位、新装置投产预期和10月进口到港量边际回升下，市场交易EG四季度累库预期，关注后续累库兑现情况以及民营炼厂负荷变动

跨期：无

跨品种：无

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期

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