丰产高库现实难快速扭转 郑糖难有单边大涨行情

郑糖节后跟随外盘偏强震荡，但涨幅较外盘有限。外盘ICE原糖假期大幅上行，主力合约突破20美分/磅，创近19个月新高。

核心驱动来自巴西产区持续降雨，甘蔗压榨受阻，叠加厄尔尼诺预期发酵，市场交易全球糖市由过剩转向短缺的逻辑，对冲基金大举建立多头头寸。反观国内郑糖受高库存压制上行空间有限，国内工业库存偏高，10月后新季糖集中上市，供给增量带来压力，基差深度贴水，现货端下游仅刚需采购，追涨意愿不足。整体来看，外盘天气预期提供底部支撑，但国内丰产高库现实难以快速扭转，短期郑糖难以走出独立单边大涨行情。

重点跟踪巴西收割进度与外盘原糖波动，不宜盲目追涨，中长期维持低多思路。