畜禽养殖：现货带动期价大幅下跌

周末以来生猪现货延续弱势，全国均价下跌0.17元至10.03元/公斤；生猪期价大幅下跌，远月相对抗跌。对于生猪而言，分析市场可以看出，由于9月期间特别是中秋国庆双节前现货持续走弱，表明市场供应压力依然较大，生猪养殖行业的产能和库存去化的效果未能体现，使得市场预期趋于悲观，带动期价持续下行。但在我们看来，结合农业农村部2季度末能繁母猪存栏与各家机构7-9月存栏变动，大概率已经显低于农业农村部划定的正常保有量，即产能已经去化；而对于行业库存去化仍在进行之中，以各家机构3月产能去化滞后4个月计算，7月之后新生仔猪有望逐步环比下滑，三季度同比大概率趋于下降，而日度屠宰量数据显示同比大概率持平略增，故生猪存栏大概率同比下降，对应猪价有望震荡上升。当然，考虑到去年三季度生猪存栏环比增加接近3%，如今年三季度同比降幅低于这一水平，则对应三季度末对二季度末的环比仍有较大概率增加，这将压制猪价反弹空间。在这种情况下，我们持中性观点，建议暂以观望为宜，等待做多机会。

周末以来鸡蛋现货稳中偏弱，主产区均价下跌0.16元至3.93元/斤，主销区均价下跌0.09元至4.13元/斤，鸡蛋期价多有下跌，10月合约跌幅居前。对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，基差维持历史高位，主要源于市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，继而导致市场供需趋于改善，但由于8月以来，蛋鸡苗价格持续回落，而老龄蛋鸡淘汰量持续处于历史同期高位，这导致实际供需改善力度或有限，甚至实际供需仍继续趋于紧张，因博亚和讯数据显示，在产蛋鸡存栏仅6-7月回升，8-9月均转为环比下降，9月数据已低于5月。考虑到鸡蛋现货已经进入季节性回落阶段，接下来的市场矛盾将集中在淡季现货回落预期与基差历史高位两者之间，故需要继续关注现货下跌空间及其对应的基差走势。考虑到市场预期过于悲观，但目前无法证伪，故我们持中性观点，等待后期预期偏差带来的交易机会。