高库存有待进一步消化 玻璃短期延续低位震荡

【市场分析】

10月12日夜盘，玻璃主力FG2701收报864元/吨，上涨0.12%（+1），沙河浮法玻璃市场价917元/吨，环比持平。

供给端方面，全国浮法玻璃日产量约14.23万吨，日熔环比持稳，近期有产线冷修。但9月点火产线预计10月产出玻璃，从产线计划表看，潜在待点火产线多于潜在冷修产线，供应端仍有压制。行业广泛亏损，长期日熔应呈下行趋势，但被动减产为主、缺乏持续性。需求方面，玻璃需求超60%流向地产，地产竣工面积同比大幅下滑（1-8月竣工同比-23.7%），核心需求疲软。下游深加工订单天数约10天，处于历史低位，旺季需求支撑有限，"金九银十"旺季表现不及预期。节后中下游拉货略有增加，但整体难有大的起色。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存约7318.6万重箱，环比累库约269万重箱（+3.81%），同比+16.49%，折库存天数约33.7天。但由于国庆假期拉货较少，上游库存大幅累积，库存压力再度加大。成本方面，三种工艺（天然气、煤制气、石油焦）全线亏损，周均利润约-148~-169元/吨。成本端煤炭施行保供政策，支撑有所减弱，后续持续关注冷修节奏及产能实际去化情况。

【核心观点】

供需双弱格局延续，需求降幅超过供给收缩幅度，高库存有待进一步消化。短期延续低位震荡为主，旺季需求支撑有限，中长期需求仍有下行预期，关注地产政策动向对情绪的扰动。