蛋白粕：USDA供需报告利空影响有限

上周五美豆期价虽盘中受USDA10月供需报告上调美豆单产与期末库存带动一度下跌，但全天整体收高，主力11月合约上涨4.50美分/蒲；夜盘油脂油料表整体强势，各品种均小幅反弹。

USDA10月供需报告单产与期末库存预估偏利空，后期市场更多转向美豆需求和南美产区天气，对于前者而言，虽美豆8月压榨量下滑，但仍处于历史同期高位，出口需求则更多关注中国采购的持续性。对于后者而言，巴西逐步进入播种阶段，在厄尔尼诺背景下，需要特别留意巴西产区天气情况。而对于国内蛋白粕供需而言，由于进口大豆陆续到港，油厂与港口大豆库存来到历史同期高位，而下游需求受生猪养殖持续亏损影响，补库意愿不强，豆粕有望继续累库，蛋白粕供需总体依然宽松。考虑到美伊冲突和厄尔尼诺因素，外盘美豆期价抗跌有望支撑内盘蛋白粕期价，我们维持谨慎看多观点。