焦煤：节前弱势震荡 等待利空兑现

周二焦煤期价震荡微跌，截至夜盘主力01合约收盘价1447元/吨，跌幅0.31%。

宏观和政策方面，中美300亿对300亿对等降税落地，其中美方要求中国2027-2028年至少每年进口1000万吨煤炭。山西省政府开会再度强调煤炭稳产稳供的重要性，情绪上偏利空。

基本面方面，供应端边际修复，国内矿山开工缓慢修复，洗煤厂开工提升、精煤产量上移，叠加917号三部门保供政策松绑，矿山复产验收提速，后续供应缺口将逐步收窄;蒙煤通关29日恢复至989车，前期通关开始恢复的预期兑现，双节闭关口岸将继续去库，节后预计蒙煤通关回到1000车附近正常水平;海漂煤月底集中到港，对冲部分供应缺口。需求端，节前下游补库基本收官，铁水日均维持在235附近，10月节后铁水预计持续下行;现货端，山西煤受进口海煤冲击价格松动，蒙煤月底通关回升、双节闭关支撑价格维稳。盘面保供政策带来的供应修复加速预期以及美国明后两年进口增量情绪，以及钢厂铁水减产的负反馈预期下，整体资金情绪谨慎，节前行情偏弱。虽然从估值上看，期货深贴水对利空因素基本定价大半，但是驱动上蒙煤通关恢复、钢厂减产、焦炭提降等利空的预期正在兑现国产当中，期价短期跟随资金情绪，整体偏弱运行，仍在短期寻底过程。策略上面建议观望等待利空兑现为主。