畜禽养殖：中秋期间现货价格延续跌势

鸡蛋现货中秋期间继续下跌，其中湖北浠水下跌20元，河北馆陶下跌10元/箱。对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，基差维持历史高位，主要源于市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，继而导致市场供需趋于改善，但考虑到5月之前市场预期依然悲观，我们倾向于供需改善更多依赖5月以来的延迟淘汰上，对应供需改善力度或有限，因博亚和讯数据显示，在产蛋鸡存栏仅从5月的12.79亿只增加至8月的12.82亿只，且自8月以来，蛋鸡苗价格持续回落，而老龄蛋鸡淘汰量持续处于历史同期高位。考虑到中秋已过，国庆节前备货临近尾声，目前大概率已经进入季节性回落阶段，接下来的市场矛盾将集中在淡季现货回落预期与基差历史高位两者之间，故接下来需要继续关注现货与基差走势。综上所述，我们维持中性观点。但总体倾向于市场预期或过于悲观，建议等待后期预期偏差带来的做多机会。

生猪现货中秋期间继续震荡下行，钢联数据显示，全国均价下跌0.15元至10.25元/公斤。对于生猪而言，分析市场可以看出，近期即中秋国庆双节前现货持续走弱，表明市场供需过剩，市场预期趋于悲观，期价特别是近月合约持续下跌来修复基差，远月受产能去化带动相对抗跌。但在我们看来，结合农业农村部2季度末能繁母猪存栏及各家机构7-8月存栏变动来看，产能大概率已经显低于农业农村部划定的正常保有量，即产能已经去化；而对于行业库存去化仍在进行之中，以各家机构3月产能去化滞后4个月计算，7月之后新生仔猪有望逐步环比下滑，三季度同比大概率趋于下降，而日度屠宰量数据显示同比大概率持平略增，故生猪存栏大概率同比下降，对应猪价有望震荡上升。当然，考虑到去年三季度生猪存栏环比增加接近3%，如今年三季度同比降幅低于这一水平，则对应三季度末对二季度末的环比仍有较大概率增加，这将压制猪价反弹空间。综上所述，我们倾向于认为市场预期过于悲观，但目前无法证伪，故我们维持中性观点，不建议追空，等待后期预期偏差带来的交易机会。