临近双节生猪出栏加速 关注散户降重路径

供给端（中期利空远期利好）：周度出栏量环增体重高位延续

供应近端，相对于月初缩量的级别，近一周头部集团出栏量环比略微增长，全国出栏均重呈现微幅减少，持平上周的运行趋势，一是证明近端压栏的行为仍然不改，二是影射目前月度级别可能的供应压力大于市场前期推演。据卓创，本周样本内累积出栏量约139.3万头，环比上周增6.5%；据涌益，本周生猪出栏均重129.25kg，较上周下降0.07kg，其中集团均重125.08kg，较上周增加0.03kg，散户150.06kg，较上周减少0.13kg。本周养殖主体出栏积极性较强，市场整体呈现供需双增，但从供应量级匹配看，本周集团出栏占比继续增加，本周集团出栏占比83.30%，较上周增加0.30%。

供应远端，本周8月能繁母猪机构统计数据披露，据钢联，8月综合场样本内能繁母猪存栏量环比下降2.9%；据涌益，8月样本内能繁母猪录得950.4万头，环比下降1.7%。两家机构样本均显示，8月能繁环比降幅达到去化周期中单月最高值，其原因或为一是7月微幅度亏损下待淘能繁居多，8月集中淘汰；二是当前养殖端现金流持续失血，加速去化进程。

需求端（短期利多）：双节备货临近宰量环增二育去库中性偏慢

本周周度屠宰样本宰杀量233.24万头，较上周增加4.08万，增幅1.78%；日度屠宰样本一日均宰杀量156575头，较上周增加1978头，日均增幅1.28%，日度屠宰样本二日均宰杀量189217头，较上周增加1724头，日均增幅0.92%。本周样本企业屠宰量呈季节性缓慢增加趋势。周内随着猪价下跌，屠企采购成本下降，宰量有一定增加预期。

二育方面，截至9月10日，全国二育栏舍利用率小幅降低约1%，二育库存整体处于下降趋势中，但本周去库幅度略低，体现二育当前出库速率较慢，或一定程度延缓后续补库节点和降低补库空间。

总结（震荡）：供需双增现货窄调盘面仍以收升水为主线交易

总的来说，本周近端库存累积与集团出栏量环比微增，市场供应压力不减，猪价偏弱窄调为主。后续来看，首先是库存矛盾继续累积下双节后甚至节前，大概率存在一轮去库抛售，造成猪价短期出现一波滑落筑底（类似3-4月行情）。而需求端，一是双节的第一个备货点，二是春节前的腌腊行情，短期的支撑不大。估值上，现货端肥猪高差仍存，或位标猪提供底部支撑。期货端11合约收升水行情继续，随近月现货偏弱调整为主，等待矛盾释放。

策略建议：单边观望；LH2611-LH2707反套。风险提示：疫情发生、养殖端情绪变动、政策变动。