WBN超预期配额放开 镍不锈钢震荡下挫

【镍】

市场分析

2026-08-06日沪镍主力合约开于130950元/吨，收于127460元/吨，较前一交易日收盘变化-2.69%，当日成交量为314698（+62085）手，持仓量为157431（14773）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整及国有化出口。WBN中期配额新增2500万湿吨镍矿，WBN2025年配额约4200万吨，2026上半年配额1200万吨，2026年合计3700万吨。据Mysteel，本次2500万吨配额中约1500万吨为新能源专项配额，定向用于湿法配额，且该配额尚未有文件正式下发WBN。此前ESDM表示除了满足供应不足的冶炼厂运营需求外，不会增加新的镍商品配额，但具体数额仍然待定。目前印尼所有RKAB配额修订申报期已经截止，其余具体新增配额数额等待公布。印尼总统府表示受出口稀土检测影响的流程已经恢复，部分船只已恢复出口。目前印尼出口稀土检测仍缺乏具体细则，后续总统府、ESDM及矿业局将共同制定相关稀土出口法规。基本面方面，供应端，HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松，MHP及高冰镍系数承压下移，高镍生铁供应有所恢复。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，下游对高价资源接受度有限，成交仅阶段性回暖后回归平淡，钢厂挺价意愿坚定，废不锈钢替代红利有所弱化，现货报价持稳、上行空间有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，7月三元正极材料产量89220吨，环比增加2.48%，现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位。

镍矿方面：Mysteel方面消息，矿价整体运行平稳，但菲律宾中低品位矿价仍处低位，对中低品位镍铁的成本支撑力度相对有限。印尼方面，8月第一期HMA镍价报于16646美元/干吨，Ni:1.5%Mc35%基准价（HPM）为58.54美元/湿吨，市场实际成交价在59.54–62.54美元/湿吨之间；菲律宾1.3%品位镍矿CIF成交价则集中在45–47美元/湿吨。

现货方面：印尼2026上半年进口菲律宾镍857万吨，同比增长65.1%，全球镍显性库存略微去库但仍居历史高位。其中金川镍升水变化0元/吨至1150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-150元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为100791（-66）吨，LME镍库存为264444（-336）吨。

宏观方面：中东局势维持反复，伊朗官员称即将与阿曼敲定霍尔木兹海峡航运安排新协议，美伊间信息交流斡旋仍在继续，海峡通行仍然是焦点问题，硫磺价格随着和谈的进行，维持9000元/吨附近高位震荡。

策略

关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向。当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势反复、印尼政策预期收紧、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动，可能出现大幅波动，关注印尼配额后续情况。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

【不锈钢】

市场分析

2026-08-06日，不锈钢主力合约开于14805元/吨，收于14375元/吨，当日成交量为135143（-62432）手，持仓量为65800（-4171）手。

走势分析：基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：8月国内不锈钢粗钢总排产预计达369.14万吨，月环比增加3.11%，同比增加11.33%，其中200系环比增加17.14万吨，300系环比下降13.7万吨，印尼不锈钢8月预估产量环比下降12.7%，总体供给略有增加；需求端，2026年8月三大白电排产合计总量为2833万台，较去年同期生产实际下降6.3%。分产品来看，8月份家用空调排产1073万台，较去年同期生产实绩下滑16.7%；冰箱排产877万台，较去年同期生产实绩微增0.7%；洗衣机排产883.0万台，较去年同期生产实绩增长2.3%。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。其中，住宅施工面积384453万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积16900万平方米，下降24.1%。房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%。传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。

现货方面：期货盘面跳水下跌，现货报价跟随下探，但成本段底部仍有支撑，成交略转淡。无锡市场不锈钢价格为14925（-75）元/吨，佛山市场不锈钢价格14950（-50）元/吨，304/2B升贴水为405至855元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至1134.5元/镍点。

策略

基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。

单边：中性

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

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