铜市紧平衡格局难以逆转 美联储按兵不动锡价区间震荡

【铜】紧平衡格局难以逆转

周四晚沪铜2609上涨0.75%报105560。伦铜上涨1.30%。现货方面，周四上海1#电解铜现货报价105500，上涨275。

市场方面，目前全球铜矿新增产能投放节奏偏慢，但冶炼产能相对充足，铜精矿的供应增速无法匹配冶炼端的需求。在全球铜矿新增投放乏力、原料供应紧张格局短期难以扭转的背景下，精炼铜的供应增量仍会受到限制。当前铜市呈现出基本面偏强、宏观情绪反复博弈的格局。库存持续去化、矿端供应偏紧及全球库存区域错配三大逻辑，将共同支撑铜价。短期来看，若现货偏紧格局进一步强化，铜价有望挑战前期高点。但美联储会议释放的政策信号、中东局势的再度反复仍会扰动价格上行节奏。中长期而言，在库存出现趋势性累积、矿端供应实现明显改善之前，铜市的紧平衡格局难以逆转。操作上建议中线多单仍可持有，沪铜2609参考支撑位在98000元/吨左右。

【锡】美联储按兵不动锡价区间震荡

周四晚沪锡2609震荡走强；基本面，供给：精锡产量6月份产量环比增加，同比增加；国内锡矿保持稳定，6月份锡矿进口环比、同比增加，锡锭同比减少；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；印尼5月精炼锡出口量环比出现增加。

需求：6月份集成电路需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整，预计后续维持分化格局。消息面：美国第二季度GDP初值年化环比增长1.5%，低于第一季度的2.1%和市场预期；美国6月整体PCE价格指数环比下降0.1%，为2020年疫情暴发以来首次转负。策略：短期国内库存出现下降；进口供给环比增加，长期供给仍存干扰，国内经济长期有韧性，新能源、半导体景气度将继续提升；中东冲突反复，海外后期如果通胀重启将降低降息可能性，并启动加息，美联储政策预期对市场有压力。权益市场新能源、半导体存储等板块大幅震荡，情绪波动大；操作上，买入看涨期权，看跌期权轻仓持有；期货支撑位参考375000-380000元/吨附近；压力位参考440000-450000元/吨附近。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿、印尼的扰动。