铜紧平衡格局难以逆转 铝价震荡回升概率大

【铜】紧平衡格局难以逆转

周三晚沪铜2609下跌0.26%报104520。伦铜微跌。现货方面，周三上海1#电解铜现货报价105225，下跌40。市场方面，目前全球铜矿新增产能投放节奏偏慢，但冶炼产能相对充足，铜精矿的供应增速无法匹配冶炼端的需求。在全球铜矿新增投放乏力、原料供应紧张格局短期难以扭转的背景下，精炼铜的供应增量仍会受到限制。当前铜市呈现出基本面偏强、宏观情绪反复博弈的格局。库存持续去化、矿端供应偏紧及全球库存区域错配三大逻辑，将共同支撑铜价。短期来看，若现货偏紧格局进一步强化，铜价有望挑战前期高点。但美联储会议释放的政策信号、中东局势的再度反复仍会扰动价格上行节奏。中长期而言，在库存出现趋势性累积、矿端供应实现明显改善之前，铜市的紧平衡格局难以逆转。操作上建议中线多单仍可持有，沪铜2609参考支撑位在98000元/吨左右。

【铝】后期需求旺季提供支撑

周三晚沪铝2609上涨0.41%报23480。伦铝小幅上涨。现货方面，周三无锡A00铝锭现货报价23400，上涨200。市场方面，铝海外供给端受到中东局势事实影响减产239万吨至258万吨，且恢复周期较长，加之海外新增产能或不及预期，预计今年供应有收缩。当前仍处于淡旺季转换阶段，市场需求总体还是略为偏淡，但新能源汽车、光伏及AI数据中心线缆等新兴领域订单为下游铝材加工提供支撑，部分弥补了传统需求的回落。考虑到后期将进入需求旺季，铝价震荡回升的概率很大。操作上建议中线分批买入做多，中期沪铝2609参考支撑位在22500元/吨左右。