生猪现货带动期价下行 美豆期价小幅反弹

【畜禽养殖】生猪现货带动期价继续下行

鸡蛋现货稳中有涨，主产区均价上涨0.03元至4.62元/斤，主销区均价持平在4.75元/斤；期价受现货带动继续近强远弱分化运行，春节前合约多有收涨，远月合约多有下跌。从产能角度看，市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，这体现在蛋鸡苗和淘汰鸡价格上，但考虑到5月之前市场预期依然悲观，我们倾向于供需改善更多依赖5月以来的延迟淘汰上，对应供需改善力度或有限；从季节性角度看，目前已经进入中秋与国庆双节前的旺季，往年统计规律显示，现货价格仍有上涨空间。近期现货滞涨情形下，市场担心后期蛋鸡新开产带来供应增量即供需改善，带动期价大幅回落，对应基差再度走强，接下来重点关注现货走势。我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑以近期低点作为止损入场试多。

生猪现货再度转弱，全国均价下跌0.09元至10.40元/公斤；生猪期价受现货拖累整体下跌，近月跌幅大于远月。农业农村部和统计局公布二季度末数据，其中能繁母猪大幅下降至3780万头，逼近预定目标水平，产能去化超过市场预期；但生猪存栏继续环比小幅增加，且同比大致持平，这意味二季度库存去化反而不及预期，使得下半年特别是三季度生猪供应依然充裕，当然，需要指出的是，国家机构数据显示，二季度生猪出栏量较去年同期大致持平，而体重却同比增加，也就是说，体重是导致二季度供应增加和猪价弱势的主要原因，这其与多家市场机构数据所呈现的出栏增加而体重下滑的情形存在明显分歧。7月初以来生猪现货转为震荡偏弱，叠加生猪存栏数据，使得市场担心现货涨幅难以覆盖期价特别是近月升水，导致期价持续回落。但考虑到国家与市场机构数据存在显著差异，且一般而言，库存去化会领先于产能去化，故我们倾向于生猪总体供需有望环比改善，期价回落空间或受限，后期现货仍有望带动期价阶梯式上行。我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者前期多单减仓/离场，等待再次入场机会。

【蛋白粕】美豆期价小幅反弹

昨日CBOT美豆小幅反弹，主力11月合约上涨6.25美分/蒲，因最新公布的美豆优良率从66%下降至63%，略低于市场预期；夜盘油脂油料震荡分化，菜油表现相对弱势。由于大豆全球供需依然宽松，南美大豆逐步批量上市，国内进口到港预期增加，而下游畜禽养殖特别是生猪养殖深度亏损，市场普遍预期接下来需要继续产能去化，这意味着后期饲料需求下滑，供增需减预期之下，蛋白粕有望继续累库。在供需基本面缺乏利多的背景下，接下来重点留意北半球大豆产区天气，因其可能影响新作产量前景。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑减持/离场前期多单。