谨防海外铜市场逼仓风险 铜价预计震荡偏强

周二夜间，沪铜报收106600元/吨，上涨1.69%，主力合约增仓9000余手。LME铜报收13905.5美元/吨，上涨1.91%。

内外盘铜价均继续向上突破并触及近一个月新高。宏观地缘方面，多名美方高级官员称，美国总统特朗普预计在未来数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复“全面作战行动”。若特朗普决定恢复对伊朗全面作战行动，其强度和范围将远超美军近日对伊朗发动的袭击，以色列很可能参与其中。伊朗军方表示，若美军攻击伊朗核设施，中东地区美方利益都将遭到报复。另一方面，美国贸易代表贾米森·格里尔在接受媒体采访时暗示，美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。

产业端，矿端供应受到恶劣天气的干扰，7月22日（周三），伦丁矿业（Lundin Mining）表示，智利北部一场严重的冬季风暴已导致其Caserones铜钼矿暂时停产，并干扰了Candelaria综合矿区的运营，但公司预计此次中断时间较短，仍有望实现2026年的产量目标。当前铜精矿现货TC指数持续下探，干扰因素将进一步加剧矿端紧缺。

另外，美国铜关税政策预期驱动下，精铜资源持续向美国流入，伦敦金属交易所（LME）7月21日公布的库存数据显示，LME铜库存减少4350吨或1.47%，至290925吨，且注销仓单占比超过50%，意味着等有大量铜将离开LME系统，海外市场存在一定逼仓风险。

整体而言，当前铜市宏观层面干扰因素较多，但产业端多头逻辑清晰且支撑坚实。海外矿端供给约束持续加剧，全球显性库存维持低位运行，叠加国内政策托底预期升温带动市场风险偏好修复，铜价震荡偏强的运行格局有望延续，操作上多单可继续持有。