锌价或延续高位震荡 锡价受费城半导体指数影响

【沪锌】

现货市场信息：0#锌主流成交价集中在24555~24665元/吨，双燕主流成交于24635~24775元/吨，1#锌主流成交于24485~24595元/吨。

价格走势：隔夜沪锌收于24710元，涨幅0.39%，伦锌收于3581美元。

投资逻辑：今年海外矿干扰率较高，海外矿端增量预期大幅下修，加之中东矿运输暂未完全恢复，冶炼厂原料压力再度增加。当前进口和国产锌精矿加工费的下跌程度加剧，尽管硫酸和小金属价格高位支撑，南方陆续进入丰水期电价有下调预期，一定程度上降低企业生产成本，但冶炼厂综合收益利润依旧微薄，部分炼厂出现亏损，常规检修季节下6月国内精炼锌产量预计环比减少。消费端，高价下国内消费普通，锌锭库存继续累库，终端方面，南北方陆续进入雨季，叠加台风等极端天气影响，终端施工进度放缓，市场需求整体表现偏弱。

投资策略：宏观层面不确定性依旧，供应端扰动频繁，抬高锌价价格中枢，但需求疲弱与高库存压制价格高度，整体国内锌价或延续高位震荡。

【沪锡】

现货市场信息：7月15日现货SMM#1锡407100-410600元/吨。

价格走势：隔夜沪锡收于412270

元/吨，跌幅0.53%。伦锡收于53000/吨。

投资逻辑：供给端：缅甸雨季延续至8月末，矿山积水、物流中断，但缅甸佤邦锡矿复产缓慢的利多因素已提前定价，短期无重大停产、安全整顿事件，雨季供给收缩预期尚未完全落地，从缅甸进口的锡矿量在5月达到6634吨，同比暴增384.5%；印尼精炼锡出口虽同比偏低，但5–6月出口环比修复，市场对“印尼严控出口”的强预期有所降温，供应端缺乏突发利多催化。

需求端。当下面临传统消费淡季、高价抑制下游拿货、美元反弹、AI板块情绪回落压制锡价上行高度。然而中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

投资策略：目前全球精锡供需平衡仍存缺口，新质需求仍存亮点，中长期仍可逢低多配。然而锡价受费城半导体指数与科技股短期波动扰动较大，警惕科技股浪潮热度对锡价的阶段性影响。