沪铅或低位震荡 去库存化下沪锡或继续震荡偏强

【铅】隔夜伦铅偏强震荡。沪铅窄幅震荡。

国内铅矿供应紧张态势延续，国内外铅矿周度加工费进一步下行。近期白银价格持续走弱，不过硫酸价格坚挺，原生铅企业利润尚可，供应相对稳定。废电瓶价格坚挺，再生铅企业亏损情况未有改善，再生铅减产预期支撑铅价。当前铅蓄电池市场淡季态势不改，下游需求改善有限，国内去库存化缓慢。国内比价震荡，进口窗口打开。

短期国内供需仍偏弱，铅反弹上方承压。考虑到下方再生铅成本支撑偏强，沪铅或低位震荡。后期关注再生铅生产动态和下游终端消费情况。

【锡】隔夜伦锡反弹。沪锡高开后震荡。

中东局势缓和，宏观情绪修复。锡供应端约束持续对锡形成支撑。缅甸矿供应恢复缓慢，国内锡进口量提升有限。印尼锡出口量低于往年同期水平，且印尼出口政策具有较大的不确定性。原料端紧张未改，国内锡供应低位相对稳定。当前消费淡季，锡价上涨后下游消费负反馈显现，国内去库存化或止步。

预计短期去库存化下锡或继续震荡偏强，但上方淡季需求承压。中长期锡供需紧平衡和AI等新兴需求乐观预期下，中期逢低多头配置。