豆油终端消费处于淡季 豆粕震荡偏强运行

【豆油】(Y)

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：豆油在油脂板块中表现强势，核心驱动来自成本端支撑与国内阶段性供应收紧预期的双重共振。

港口海关对进口大豆检疫抽查趋严，引发供应阶段性收紧预期，下游提货意愿增强，现货基差小幅走强，但产业供需格局仍偏宽松，豆油商业库存已攀升至90万吨以上，季节性累库趋势延续，终端消费处于淡季，采购以刚需为主，反弹并非内需回暖驱动。

短期来看，美豆产区天气仍是关键变量，若高温持续将强化天气升水，豆油有望获得进一步支撑；但中期受供应宽松压制，上方空间有限。短期豆油期价震荡偏强运行。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏强   中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：原油持续下跌拖累生物燃料需求预期，但近月豆油偏强提供支撑；市场焦点集中于6月30日USDA种植面积报告及季度库存报告，分析师预计大豆种植面积约8536.9万英亩，高于3月预估值8470万英亩，同时截至6月1日美豆库存预计达10.46亿蒲式耳，为2020年以来同期最高。

此外，美国国家气象局预计中西部北部至东部地区气温可能升至100华氏度，高温若持续将催生天气风险溢价。

国内豆类市场整体跟随外盘波动，豆粕震荡偏强运行。短期市场多空交织，美豆等待报告指引，关注月底种植面积报告落地及产区高温是否持续。