沪锌方向性不足 沪铅反弹承压不改

【锌】

盘面高位窄幅波动，矿紧锭松背景下，多空僵持。节后SMM锌社库增至27.52万吨，LME锌库存突破12万吨。锌锭进口亏损超4100元/吨，锌锭出口有利可图，外盘进一步走高动能不足，LME投资基金多头持仓处于2019年以来最高位，近期空头不断增仓中，需警惕多头止盈带来的阶段性回调压力。TC继续走低，国产矿TC均价降至-200元/金属吨，炼厂亏损扩大，暂未见预期外减产，但成本支撑较强。消费淡季特征明显，盘面处于成本和消费的博弈下，沪锌方向性不足，持续跟踪仓量变化为主，暂观望。

【铅】

进口窗口再打开，跨市反套资金再次入场痕迹明显。炼厂检修与复产并存，节后期现价差走扩至135元/吨，精废报价倒挂25元/吨，原生铅综合成本较低，持续压制盘面，再生铅综合成本提供底部强支撑。下游逢低偏向原生铅采购，原生铅炼厂库存压力不足，也对盘面有支撑。5月精炼铅进口维持同比高增态势，海外过剩压力传导下，沪铅反弹承压不改。沪铅以重心下移后的震荡看待，区间暂看1.6-1.65万元/吨。